投资要点
        事件：公司发布  2017  年半年报，17H1实现营收  17.23亿元，同比增长  19.04%，实现归母净利润3.79  亿元，同比增长53.93%，实现扣非后归母净利润3.46  亿，同比增长45.64%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当期非经常性损益项目主要是政府补助。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）Q2  单季度实现营收7.82  亿元，同比增长17.59%，实现归母净利润1.79  亿元，同比增长77.23%。
        均价提升助力业绩增长。报告期内，公司主力产品电动剃须刀、电吹风营收分别实现11.98  亿元、2.22  亿元，同比增长20.46%、5.27%。受益原材料价格上涨影响，公司各产品线有不同幅度提价。主力产品剃须刀均价较为明显，2017H1  相比2016  年电动剃须刀单价提升9.46%。产品均价的提升，体现了公司品牌溢价能力的增强，公司产品均价较国外高端品牌价差较大，预计未来高端产品线能较好填补这一空白。
        电商渠道保持高速扩张，提振业绩增速。报告期内，公司持续优化销售渠道，加大电子商务渠道的推广力度，成效显著。2017H1  电商渠道营收占比48.23%，同比增长51.02%，相比2016  年分别提升了4.03  个pct、6.67  个pct，与预期相符。同时，公司营收增速为19.04%，可见电商渠道撑起了公司营收及营收增速的半壁江山。随着公司持续发力电商渠道，我们预计全年业绩将基本保持这一增速。
        成本费用有效控制，盈利能力持续增强。报告期内，公司盈利能力持续增强，毛利率高达39.2%，同比增长1.2%。一是受益产品均价提升，二是公司采取统一采购与生产外包的经营模式，有效对冲了成本上涨压力。同时，公司净利率为22%，同比提升了5  个pct，这主要得益于费用的有效控制。2017H1，公司销售费用同比减少21.59%，主要因为电视媒体广告费减少；管理费用增加23.72%，主要因为研发费用、折旧费用的增加；财务费用持续为负。随着宣传渠道稳定、品牌知名度提升及管理效率提高，预计全年三费分别在8%、4%、-4%左右，盈利空间将进一步提升。
        盈利预测与投资建议。预计2017-2019  年EPS  分别为2.01  元、2.49  元、3.06元，参考申万三级行业小家电板块，给予公司2018  年28  倍估值，对应目标价70  元，上调至“买入”评级。
        风险提示：原材料价格上涨风险，新品销售不及预期风险。