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研究报告:方正中期期货-豆类期货期权日报-170818

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-08-18 13:54:01
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 王玉红
研报出处: 方正中期期货 研报页数: 8 页 推荐评级:
研报大小: 743 KB 分享者: rui****i1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        一、  观点及策略
        因中国需求强劲以及部分美国大豆种植区未出现降雨,隔夜美豆上涨1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期豆类市场反弹观,短多不追多。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        二、  技术分析及题材捕捉
        1、技术分析
        2、题材分析
        对于豆类,目前市场关注点主要集中在以下几个方面,(1)美国农业部供需报告对于供需的预期情况;(2)、美产区天气及作物生长的实际状况。(3)、国内港口库存大豆及油厂豆粕库存状态。主要因素分别分析如下:
        (1)美农业部供需报告数据偏空
        8  月10  日(即北京时间上周五凌晨),美国农业部公布8  月月度供需报告,本次报告中,美豆及全球2017/18  年度库存数据均高于预期及上月预估水平,主要因美豆单产及产量数据上调导致,对短期市场构成打压,市场将回吐之前天气担忧引发的升水部分。从美豆库存数据与之前市场预期相比的上调幅度来看,在0.51  亿蒲,高于市场预期的幅度折合为138万吨,对应美豆价格下挫在40~50  个点左右,对应连粕下挫在130~150  个点左右。叠加全球大豆消费预期下滑带来的库存压力,市场的跌幅不排除较此预期仍有放大的可能。空单持有为主,未介入者可观察豆粕2750  表现,若跌破加空,否则待逢高再加空。之所以这样讲,一是如果仅仅反应供需报告数据的话,2750  差不多,另外考虑到产量悄然上调到这个程度后继续上调空间被压缩,市场多头反而可能踏实了不少,再加上后续天气转凉、霜冻等炒作的可能发生,市场继续下探的空间可能并不充足,所以投资者还是需要关注下这个点位的表现再做下一步的操作决策。
        本次报告的具体调整明细列示如下:美国层面,  2017/18  年度美豆期末库存升至4.75亿蒲,高于市场预期的4.24  亿蒲,亦高于7  月份预估的4.6  亿蒲。主要因单产及产量上调导致,2017/18  年度美豆单产在该报告中意外被上调,由上个月预估的48  蒲/英亩上调为49.4蒲/英亩,美豆种植面积维持上月预估水平,产量则由上月预估的42.6  亿蒲上调为43.81  亿蒲,高于市场预估的42.12  亿蒲。另外,2017/18  年度大豆出口预估为22.25  亿蒲,高于7月预估的21.5  亿蒲,2016/17  年度出口预估为21.5  亿蒲,高于7  月预估的21  亿蒲。
        全球层面,全球大豆2017/18  年度期末库存预估由上月的9353  万吨上调为9778  万吨,高于市场预期的9212  万吨,主要因美豆产量数据调高及、南美大豆2016/17  年度期末结转库存调高及全球需求数据调降导致。2016/17  年度期末库存预估由7  月份的9478  万吨上调为9698  万吨,高于市场预期的9437  万吨,2016/17  年度期末库存调高主要因南美豆出口调降导致。
        南美方面,供需数据普遍维持上月预估水平,仅出口稍作休整。巴西2016/17  年度出口预期下调为6100  万吨,低于上月的6150  万吨。阿根廷2017/18  年度大豆出口由上个月的850  万吨降至800  万吨,2016/17  年度出口由上个月的800  万吨降至700  万吨。
        2、美国产区天气及大豆生长状况
        A、天气
        就美豆来看,目前天气炒作空间并不大,墒情来看仅北科达州及南科达州有一定干旱,但没有明显进一步演化。且未来一周天气表现来看,产区多呈现凉爽多雨天气。
        B、大豆生长状况
        截至8  月13  日当周,美豆生长良好率为59%,低于之前市场预期及上周的60%,低于去年同期的71%。对市场存有压力。6  月份以来,生长良好率一度不断下调,随着凉爽的天气模式到来,市场天气升水回吐。但需要注意的是近期主产区天气有转凉迹象,市场不排除逐步出现早霜的担忧,暂时不过度看天气升水的回吐。
        3、国内大豆及豆粕库存现状——库存高位
        随着第二季度南美大豆进入出口旺季,港口大豆库存继续恢复,目前国内港口大豆库存由5  月份阶段低点时的600  万吨回升至690  万吨左右。据Cofeed  实时调查统计,7  月份国内港口进口大豆实际到港138  船881.67  万吨,明显低于此前预告的923.06  万吨。因大豆压榨亏损,加上豆粕出货缓慢,令豆粕胀库,而不少油厂大豆推迟至8  月份,或取消船期。令市场的压力暂时稍有喘息,表现在盘面上内强外弱呈现。
        未来几个月大豆到港量预估如下:2017  年8  月份国内各港口进口大豆预报到港125  船801.51  万吨,低于7  月份的923.06  万吨,但较2016  年8  月份的767  万吨增长3.57%。9  月份大豆到港量最新预期在680  万吨,10  月份最新预期在700  万吨。月度消费量按照720  万吨来算,7、8  月份大豆到港量预计仍高于需求量,港口大豆库存预计仍有累积,库存仍有回升预期,供应相对充裕。
        油厂大豆及豆粕库存根据利润、下游走货情况而呈现阶段波动。2017  年以来油厂利润在盈亏附近徘徊,油厂开机率持续较高,导致豆粕库存不断走升,目前维持在历史高位水平。根据大豆到港量、开机情况、需求量测算,8  月份前豆粕库存预计仍维持高位水平,对市场仍构成整体压力约束,而外盘的压力随着单产上调逐步到位,内强外弱格局可能难以持续。
        
        

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