近年来,产业资本的放量变化往往被市场解读为市场拐点有效信号,其对市场走势的前瞻越来越多的成为市场共识。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】A 股市场由于信息不对称性较强,产业资本和股东掌握更多的公司信息,尤其是对于价格的理解和二级市场有很大的不同,因此其增减持行为也常常是市场价格运行拐点的信号。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
近期资本市场的政策环境发生大量的重要转变,从2016 年三季度的IPO提速、2017 年2 月份的再融资收紧,2017 年5 月份的减持新规,再到一行三会的全面金融监管趋严。整体影响下,A 股市场的重要股东增减持和大宗交易市场也呈现了一些新的变化特征。第一,重要股东增减持在连续两个月的净增持后在7 月份转向了净减持,7 月份的增持规模前三的行业分别为商业贸易、计算机(由负转正)和汽车;第二,减持新规出台后,大宗交易规模呈现显著下行;第三,A 股市场在2017 年下半年以来的解禁规模加大,其中首发解禁的规模比例显著上升。但预计在减持新规下,解禁规模压力相应有所缓解。
与此同时,近期A 股市场的“兜底式增持”和“闪崩式减持”频现,在当前市场环境下,市场对于上市公司股东的真实意图甚为关注,以兜底式增持为例,如果前期涉及股东大比例股权质押,其增持的真实动机就会为市场所担忧。而当公司股价前期大幅上涨,股东的减持行为则成为其积极套现的信号。
兜底式增持:我们根据上市公司公告进行统计,自2017 年6 月以来共有24 家上市公司发布“兜底式增持”的公告,大多数上市公司在公告当日也能取得不错的正收益,市场的即时反应较为正面,但是后期的表现涨跌分化差别较大。公司在兜底式增持提出的信心底气和员工的参与程度并没有有效扭转股价的走势,市场在经历了最初的兴奋期后,对于缺乏真金白银的“兜底式增持”行为终是回归理智。
闪崩式减持:在存量博弈的市场下,近期高管大股东减持闪崩事件频发,例如,《战狼2》投资方的北京文化股价一路高歌猛进,但是在减持计划公布后,股价出现了大幅的回调。
科技高管增持:近期科伦药业的首席科学家高管增持获得了市场的积极反馈,虽然增持数量不大,涉及资金规模也仅为两百七元左右,但是相较一般高管增持,更加受到当下资本市场的认可。
信息不对称是上市公司不同行为下市场反应不一的根本原因,股东增持和减持本身是非常正常的行为,在监管对于信息披露监管日益趋严的当下,上市公司应该更加关注业务的发展,合理安排好股东的增持或减持节奏。过多的期望通过市场偏好的增减持方式获得市值大幅抬升的难度在强监管的当下显著增加了,而更聚焦于主业和增长的公司更易于获得更高的估值。
风险提示:宏观经济下行超预期;市场监管超预期。