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研究报告:天风证券-固收转债周报:市场并不悲观-170820

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-08-21 17:49:39
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 天风证券 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 122 KB 分享者: zyz****025 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        权益市场上周发生风格切换,创业板指数在人工智能板块的概念带领下大幅上涨,科大讯飞、用友网络等龙头股表现活跃涨幅明显超过上证指数。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        转债止跌回涨,估值不贵仍不悲观
        上周转债市场在连续7日下跌之后迎来上涨,估值整体有所回升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们在前几天发布报告《转债现在估值贵吗?》,我们通过对转股溢价率、债底溢价率和绝对价格的历史梳理,结合目前市场利率水平和权益市场情况,认为可转债如今的估值处于历史中枢水平,并非贵的离谱。
        近期市场开始对供给增加表示担忧,但是新增资金进入的步伐并不会减缓,可转债未来供需两旺的预期下,供给和需求短期相对强弱可能会影响估值短期的波动,但是大幅下跌的可能性并不大。
        我们看好三季度到四季度初的权益市场,目前估值仍然不贵,投资者仍然可以参与。
        买什么?成长还是周期?
        在中钢协发文之后,周期股的市场情绪明显有所缓解,包括前期上涨比较猛的钢铁、铝相关的股票有所颓势。最近创业板又连续反弹,逻辑在于估值消化了两年,蓝筹、白马涨幅又比较高了,所以大家目光转向了创业板。
        从大宗市场的表现来看,最近周期品的涨幅其实也没有那么差,而创业板上涨的基础也没有那么牢靠。我们认为投资者可以通过以下几条主线进行转债投资:
        无论是周期还是成长,近期两者良好的联动表明权益市场的情绪面不错。我们认为其实无论周期胜出还是成长胜出,券商始终是受益板块。之前券商因为7月运营数据不及预期下跌,目前券商板块的价格合理,充分的反应了目前处在转型期的行业现状和极为谨慎的投资者预期,未来本面或者事件面的边际改善都会继续催生板块价格中值回归。投资者也不必担心国君转债的估值,理应享受流动性溢价。
        从基本面角度出发,选择三一。尽管受到7月基建数据低于预期的影响,但是本轮主要逻辑是存量置换和历史问题出清,而不是新增需求。再加上三一混凝土泵车给其带来的利润增量,上市公司又有很强的转股意愿,今明两年业绩不会差。
        如果从长线来看,债性转债的绝对价格其实也不算贵,电气、江南也可以慢慢布局,但也并不急于一时。
        

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