核心观点
定增项目顺利完成。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】8 月20 日,公司发布公告,定增项目顺利完成,共发行股票9812.67 万股,募集资金11 亿元,发行价格为11.21 元/股,扣除发行费用960 万元,公司实际募集资金净额为10.9 亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
募集资金主要用于研发投入,公司研发实力有望进一步增强。公司重视研发,近年来研发投入占营收的比重逐年提高;除此之外,公司还一直希望进一步加强自身在制剂技术方面的竞争壁垒,形成自身独特的技术门槛,所以公司此次定增项目募集的资金主要用于研发平台的投入,包括新药研发平台、缓控释技术平台、仿制药一致性评价研究平台等项目。我们认为,定增完成后,一方面会使公司研发实力得到进一步加强,竞争力有望进一步提高。另一方面,公司在研发费用方面的压力也会得到一定的缓解,目前公司的研发费用将近1.3 亿元,且全部费用化,未来随着研发费用资本化后,公司的费用水平将有一定程度的降低。
坚定看好公司的长期发展,一致性评价带来腾飞机会。一方面,公司的现有品种如瑞舒伐他汀、地衣芽孢杆菌、康复新液、均处在快速放量期,未来前景广阔。另一方面,公司在研品种也即将迎来收获期,预计未来3-5 年每年均有有1-2 个新产品上市,有望为公司带来重要业绩增量。更重要的是,公司是一致性评价典型受益标的,公司瑞舒伐他汀已经完成资料申报,且完成了省级药监局对生产线的现场检查,是目前国内进展最快的品种之一。如果公司的一系列高质量仿制药能顺利通过一致性评价,未来进口替代的空间巨大,公司有望实现二次腾飞。
财务预测与投资建议
由于公司股本发生一定变化,我们对公司的盈利预测略微进行调整,预测公司17/18/19 年EPS 分别为0.42/0.57/0.76 元(原预测为0.42/0.57/0.77 元),维持给予公司34 倍估值,对应目标价14.28 元,给予买入评级。
风险提示
如果公司相关品种的一致性评价不达预期,未来业绩增长可能会受到影响。
如果公司新品种研发进度不及预期,长期的业绩增长将受影响。