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辰安科技研究报告:天风证券-辰安科技-300523-治理结构进一步优化,基本面趋势有望逐季确认-170822

股票名称: 辰安科技 股票代码: 300523分享时间:2017-08-23 09:41:06
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 沈海兵,缪欣君
研报出处: 天风证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入(上调)
研报大小: 378 KB 分享者: aus****ne 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        公司近期公告,完成员工持股计划,共计买入约1.0  亿元,成交均价为39.7元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        中国公共安全细分领域龙头,治理结构得到进一步优化
        公司主要产品为应急平台软件,软件主要面向各省市区应急办,主要功能为在公共安全事故发生时,调度各部门(如公安、医疗、消防)间救援资源。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)背靠清华大学,公司是中国公共安全细分领域应急软件平台龙头。根据公司公告,按省级平台口径,公司市场份额超过70%。此次员工持股计划完成实现了公司治理结构进一步优化,有望进一步激发公司经营活力。
        公司中长期基本面拐点已至,存量订单释放非常值得期待。
        剔除16  年,过去三年国外业务占公司毛利约六成。受国外订单结算完成影响,从财务指标来看16  年和17  年上半年公司表现并不理想。但是从17年上半年开始,公司开始进入新一轮订单收获高峰期。根据公告,先后拿下安哥拉、合肥二期项目订单。根据公告,公司内生在手订单接近15  亿元。考虑产品纯软件性质,明后年即迎来确认高峰。
        你看到的是安哥拉4  亿元纯软件订单,我看到的是中国意志“海外复制”
        中国意志海外输出时代已经到来,军事和安全是输出的重要一环。作为国家级应急平台顶级供应商,辰安无疑是中国电子进出口、华为等总包商的最优选择。从拉美地区项目的示范性效应到非洲市场首次突破,我们预计安哥拉项目有望成功复制,海外市场将持续开拓。而同时,公司产品为纯软件,海外毛利率接近70%,边际成本几乎为0。
        上调至“买入”评级,上调目标价至55  元。长期成长逻辑支撑,我们看好公司海外业务成长。考虑经营活力释放下,市场开拓动力和成本控制进一步提升,我们上调公司2018、2019  年净利润至2.0、2.8  亿元,上调评级至买入评级。考虑未来两年公司高成长性和公司产品高壁垒,结合PEG估值法,我们上调目标价至55  元,对应2018  年估值39X。
        风险提示:订单确认进程低于预期;传统业务增长低于预期

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