■不惧调整，坚定看好电解铝供改政策贯彻落实，铝板块必将重估。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周氧化铝止跌反弹，政策要求山西地区铝土矿在未来的近一个月时间内禁止开采，若政策实施，将对山西氧化铝产量造成较大影响，加之当前国内氧化铝供应本就处于略短缺状态，这为氧化铝价格反弹提供了强有力支撑，原料上涨也同时推升了电解铝成本中枢，利好铝价。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        前期的板块回调，主要是板块急涨和政策层不希望供改导致价格暴涨的表态带来的，但考虑到电解铝供改才刚刚有所推进，且法制化、市场化的主轴不容动摇，我们持续坚定看好电解铝供改的政策落实，预计违规产能关停将在下半年接连落实，再叠加2+26  采暖季环保限产，铝基本面的反转以及铝板块的估值重估势在必行。重点关注中国铝业、神火股份、云铝股份、中孚实业、南山铝业、焦作万方等标的。
        ■稀土打黑常态化卓有成效，继续看好稀土板块重估。稀土价格今年年初以来整体显著上涨，镨钕氧化物、氧化铽等品种涨幅接近50%。这主要源于2016年以来稀土供给侧改革等诸多政策切实落地。一是国储采取少量多次策略，效果明显，定价机制也出现积极变化，培育了较好的价格预期；二是稀土打黑从运动式逐步向常态化、制度规划转变；三是环保核查持续压制产量。同时，需求侧新能源车对需求拉动的边际效果在逐渐增强，且当前存货水平整体较低。短期看价格上涨仍有持续性，中长期看，打黑的“常态化”将有望较大程度缓解黑稀土的问题，有利于行业基本面的反转。重点关注北方稀土、厦门钨业、盛和资源、广晟有色、安泰科技等。
        ■稀土永磁将成为锂、钴之后新能源拉动的第三大风口。一是稀土镨、钕、铽价格有望持续温和上行，主要源于稀土打黑卓有成效，以及磁材需求的稳步向好。这使得钕铁硼磁材已从6  月初以来显著提价，高端铁硼磁材因其具备一定的垄断性（行业寡头垄断、下游客户粘性极强），具有毛利率定价的特征，不仅可以获得持续的库存重估，成本提升可以实现完全转嫁，而且还会可以有一定的超额利润。二是新能源车同步电机磁材的订单拉动，中科三环、正海磁材的产品结构汽车订单占比高，不仅会受益于Tesla  的直接订单拉动（如中科三环），而且会更大受益于国际传统汽车大厂转向电动化的大潮，由于其定制化、与客户共同研发的特性，客户粘性强，行业壁垒高。重点关注中科三环、正海磁材、宁波韵升等标的。
        ■继续旗帜鲜明看多钴板块。近期特斯拉宣布某位意大利车主完成单次充电行驶1000  公里的挑战，特斯拉CEO  马斯克明确model3  量产计划，预计未来随特斯拉model  3  量产达标将会带动钴、锂资源的进一步需求，与此同时特斯拉产生的鲶鱼效应将推动各大知名车企加速新能源汽车开发，生产动力电池所必需的钴、锂资源相关企业将明显收益。结合我们对于钴供需平衡表进行了重估后我们仍维持2017-2019  年供需仍将维持紧平衡的观点，结合前期去库存缓解供应压力、供给集中度高的小金属具有存货调整容易被操控、一致预期形成后容易自我加强等特性，在此基础上，我们继续建议关注钴板块的洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业、格林美、道氏技术等标的。
        ■锂：价格中枢有望持续抬升，相关龙头公司的资本运作能力和动力强。1）全球锂供需2017-2018  年有望维持紧平衡状态。2）锂价有望继续保持强势，看好碳酸锂上游公司，但其估值弹性受限。2017  年以来锂价持续维持高位，且6  月份以来小幅上涨5%，印证上半年供需紧平衡。考虑到6  月以后澳矿逐步放量，但冶炼、深加工环节存在消化锂矿的时滞，供应端仍有望维持偏紧状态，且需求有望迎来边际改善，锂价有望继续维持强势。建议关注天齐锂业、赣锋锂业。
        ■重视基本金属白马重估，铜的大拐点已到。短期看，基本金属价格维持高位震荡，基本金属白马历史包袱已被逐步消化，2017  年中报业绩大概率向好。中期看，四季度美国特朗普财政刺激方案落地、美债上限解决是大概率事件，这将为海外基本面预期带来提振，美联储加息、缩表反映较为充分，且进一步印证海外经济增长扎实；国内房地产去库使得地产投资维稳，十九大结束增长逻辑逐步清晰，且四季度补库需求激活，国内外经济增长逻辑将逐步兑现。同时考虑到供给侧，电解铝供给侧改革在四季度大概率贯彻落实、铜矿供应增速系统性下行，大拐点已到以及锌矿供应仍然偏紧，一旦需求反弹逻辑坐实，价格极有可能出现一波像样的反弹。建议关注铝铜锌相关龙头白马标的，依次为铝（电解铝供改贯彻落实大势所趋，关注神火股份、中国铝业、云铝股份），铜（江西铜业、洛阳钼业、云南铜业、铜陵有色）、锌（驰宏锌锗、西藏珠峰、中金岭南）。
        ■继续重视铝加工白马。近期我们深度调研了铝加工行业，铝加工下游需求强劲，产能持续释放，白马公司向高端深加工转型趋势明确，量价齐升潜力大，且估值均处于历史较低水平，值得重视。检视铝加工企业成长轨迹及股价表现，我们认为五大维度决定铝加工个股投资价值，一是扩产规划增速，二是爬坡达产进度，三是扩产方向是否符合行业趋势，四是订单匹配是否完备，五是估值水平是否合理。综合以上因素，建议关注明泰铝业、亚太科技、南山铝业、利源精制、银邦股份。
        ■基本金属普遍上涨。上周公布的美联储7  月会议纪要，就年内开始缩表达成共识，特朗普受到商业领袖的众叛亲离；欧元汇率创两年以来新高，后半周西班牙遭受暴力恐怖袭击，宏观层面利多因素较少。受矿山供给收缩加之冶炼厂环保督察停产影响，锌价表现抢眼，并带动其他基本金属上涨；电解铝继续受益供改及环保督察影响，基本面持续向好，预计8  月产量增速将环比下滑。
        ■黄金下跌0.1%、白银下跌0.3%。上周初美联储公布7  月会议纪要，就年内开始缩表达成共识，美元指数回升，黄金结束前期涨势转为下跌；后半周西班牙遭受暴力恐怖袭击事件，避险情绪升温，金价出现反弹。
        ■重点关注新能源钴、锂、磁材等相关标的，重视铝加工白马，关注电解铝供改。钴板块建议关注华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业、格林美；锂板块建议关注天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团、融捷股份等。磁材板块建议关注正海磁材、中科三环、宁波韵升、银河磁体等。铝加工白马重点关注明泰铝业、亚太科技、银邦股份、南山铝业、利源精制等。铝行业环保限产和供改预期强烈，建议关注中国铝业、云铝股份、神火股份、中孚实业和南山铝业等。
        ■风险提示：1）美国加息进程加速；2）国内需求低迷；3）供改低于预期