事件：公司发布2017半年报，实现收入6.48亿，+53.10%，实现归母净利润6381.55万，+56.07%，EPS0.87元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计1-9月归母净利润0.84-0.99亿，同比增长50.10%-76.97%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    
        市场需求回暖带来业绩大幅增长。今年上半年农药市场持续回暖，跨国公司正逐步将产能向发展中国家转移，国内农药产业结构调整。公司紧跟市场节奏，成为跨国企业、国内大型农化企业的长期供应商。既有产品市场竞争力较强，国内外订单增加。17年上半年国外营收4.17亿元，同比增长68.93%，国内营收2.32亿元，同比增长31.04%，国外销售毛利率24.73%，各产品综合毛利率21.88%，与去年同期基本持平。    
        农药行业处于景气上升期，公司不断投建新车间，保障长期成长。目前农药行业整体处于景气上行期，"十三五"期间我国在农药行业要致力于减少企业数量、打造具有国际竞争力的大型企业集团。公司是国内较早自主掌握氟化、不对称合成和手性技术、相转移催化、氨化等关键性技术的企业，上市后将得到快速发展。目前，公司淮安国瑞厂区和南京新厂区建设顺利，其中2个车间已经建成，部分缓解了公司的产能瓶颈。除了现有主要产品的订单增长外，公司不断推出新产品，计划每年实现中试新产品8个以上、工业化产品3个以上，保障公司长期成长。    
        估值与评级。预测公司2017-2019年净利润分别为1.25亿、1.67亿和2.15亿元，EPS分别为1.71元、2.27元和2.93元，对应PE分别为32倍、24倍和19倍，首次覆盖，给予"增持"评级。  
        风险提示。新车间投建较慢的风险；订单增长不及预期的风险。