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新文化研究报告:联讯证券-新文化-300336-中报点评:影视和广告业务双轮驱动,营收稳定增长-170823

股票名称: 新文化 股票代码: 300336分享时间:2017-08-23 16:01:48
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈诤娴
研报出处: 联讯证券 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 928 KB 分享者: dul****ao 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投  资  要  点
        事  件
        近日,公司发布中期报告,2017  年上半年,公司实现营业收入  65,115  万元,同比增长  19.14%,其中主营业务收入  64,479  万元,同比增长  18.41%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现归属于母公司所有者的净利润  14,694  万元,同比增长  26.49%,利润总额为  17,627  万元,同比增长  13.54%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)每股收益  0.27  元,同比增长26.47%。
        点  评
        影视和广告业务双轮驱动,营收稳定增长。2017  年上半年,公司营业总收入为  65,115.41  万元,同比增长  19.14%。其中影视业务收入  32,816  万元,同比增长  20.96%;广告业务板块营业收入  31,123.94  万元,较上年同期增长  18.14%,其中植入广告收入达到  7004  万,占上半年广告收入比重超过20%。驱动收入变化主要原因系报告期内公司确认了《轩辕剑之汉之云》、《少林问道》、《异兽志》等部分影视剧的发行收入,以及公司持续加强内容与渠道的协同发展,报告期内植入广告业务进一步提升。三费方面,销售费用同比下降  5.08%、管理费用同比下降  16.10%,财务费用同比增长244.98%,主要系发行公司债券导致本期利息支出增加所致。
        IP  储备丰富,优质作品推动影视业绩增长。2017  年上半年,公司不断通过外部整合和内容创新完善  IP  体系,加速推进游戏  IP《轩辕剑》、《仙剑》、《明星志愿》等影视作品落地。《轩辕剑之汉之云》定档  8  月,爱奇艺、东方卫视两大平台同步联播,;电视剧《许仙》、《亮剑之雷霆战将》、《亲爱的设计师》分别于  6  月  3  日、6  月  16  日、7  月  4  日顺利杀青进入后期制作阶段,其中《美人鱼》预计于  2017  年度第四季度开拍。结合预计  8  月开拍神话大剧《封神传》及四季度开拍  IP  大剧《天河传》(《仙剑奇侠传四》),上述头部作品为公司后续电视剧业务发展奠定坚实基础,业绩有望进一步增长。
        加大拓展广告营销渠道,优化广告主结构。2017  年上半年,公司广告业务继续稳步增长。渠道上,在户外  LED  屏广告的基础、加大影视综艺内容和新媒体的综合投放大,广告植入比重逐渐增加。并且新渠道拓展的基础上,公司进一步优化广告主结构,持续加大文化娱乐类和互联网类广告主的开发力度,两者收入合计占广告业务比重超过  15%。此外,公司将继续加大内容宣发团队建设和资源整合力度,推动内容宣发业务快速发展并成为新的增长点。
        投  资  建  议
        公司影视  IP  储备丰富,并且通过外部整合和内容创新完善  IP  体系,加速推进优质影视作品落地。此外,广告业务方面,加大拓展广告营销渠道,优化广告主结构。双主营业务有望继续保持稳定增长。我们预计公司  2017  年、2018  年、2019  年营业收入分别为  13.37  亿,15.87  亿,18.48  亿,归属于母公司净利润分别为  3.26  亿,3.94  亿,4.47  亿,每股收益分别为  0.61  元,0.73  元,0.83  元,对应  PE  分别为  26.25,21.67,19.13。
        风  险  提  示
        纺织行业竞争加剧以及汇率变化风险。网络剧市场不及预期。
        

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