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研究报告:民生证券-市场情绪速递之14:风格切换尚早,坚守绩优龙头-170821

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-08-23 16:08:01
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨柳,金达莱
研报出处: 民生证券 研报页数: 17 页 推荐评级:
研报大小: 1,054 KB 分享者: yao****wu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        大势研判:风格切换尚早,坚守绩优龙头
        本周创业板行情实则仍是前期绩优+低估值择股思路的延续,存量资金格局中,由前期上涨较多的周期、消费、金融等板块轮动至已调整较久的创业板蓝筹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在中小创走强的同时,保险、食品饮料并不弱,茅台等股再创新高,可见前期市场风格并没有被完全打破。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)创业板涨幅靠前的个股包括不少权重股,创业板蓝筹基本面较好,估值调整至相对低位,行业龙头业绩表现往往好于行业整体,创业板龙头股存在补涨需求。短期创业板反弹属于对创业板悲观预期后的情绪修复。
        创业板难以趋势性行情,其一受制于业绩。2017  年中报显示创业板内生增速仍在下滑。外生业绩方面,2015、2016  年的大规模并购重组致使2017  年业绩承诺对总体业绩的支撑出现相对高点,此外商誉减值压力在2017  年和2018  年持续向上。虽然市场看好鼓励并购重组后对创业板业绩压制的缓解,但7  月并购重组审结案件数已回到2016  年水平,进一步上行的空间有限。其二受制于资金流动性。前期周期强势主要在于交易型资金活跃,但是随着流动性窗口临近三季度末,8  月底也存在缴款压力,资金长时间保持活跃难度较大,而海外、保险等长线资金偏好业绩确定和回撤风险较小的流动性较好板块,长线资金面也不支撑创业板行情的持续性。
        配置解构:关注前期滞涨的中游行业,金融板块估值持续修复
        当前部分资金虽然表现向创业板轮动,但是创业板整体看估值仍然偏高,且缺乏业绩支撑,难以出现趋势性上涨。当前市场情绪稳定,建议关注业绩确定性增长,且前期涨幅不大、具备估值优势的中游板块,如建筑、建材、工程机械。除此之外,金融板块估值修复仍在进行中。
        行业聚焦:禽养殖行业景气度持续提升
        供给收缩,需求回暖,鸡价将继续上涨。父母代强制换羽结束叠加我国今年引种量下降,使行业供给结构得到改善,产能收缩效应或在下半年逐步体现。进入3  季度肉禽消费旺季,禽流感影响减小,市场需求逐渐回暖,终端鸡肉产品走货速度有所好转,商品代价格有望正式步入景气上行周期,禽产业链或有反弹行情。
        主题展望:联通混改浮出,试点方案有望逐步落地
        联通混改方案正式发布,战略投资者持股比例超市场预期,虽然A  股上市公司直接参与联通混改的机会不多,但为国企混改起到了示范效应,进程可能进一步加速。8  月18  日,发改委在新闻发布会上也透露,目前第三批央企混改试点企业正在按程序进行报批,其中除了中央企业外,地方国企也有纳入试点。根据5-6  月改革方案全部报出,十九大前出台实施的时间表,8-9  月将有一系列央企混改示范性案例有望落地。重点关注前两批试点混改的7  大领域。
        流动性追踪:利率曲线陡峭化,资金需求边际改善
        利率收益率陡峭化,期限利差和信用利差小幅回升,央行仍保持积极对冲操作。股市方面,两融持续回升,但深股通流入放缓,增持规模回落,资金供给持续收缩;需求端,  一级市场股权融资维持高位,港股通流出平稳,减持规模减小,显示需求面边际改善。
        风险提示
        国企改革进程低于预期;企业业绩改善不及预期。
        

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