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公司发布半年报,2017 年上半年实现营业收入11.75 亿元(+20.60%),归母净利润1.63亿元(+21.71%),每股收益0.28 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中Q2 实现营收 8.24 亿元(+23.53%), 归母净利润1.54 亿元(+21.26%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时公司预计2017 年1-9 月份归母净利润变动区间为23604.98 万~30686.47 万元,变动幅度0~30%。
国内外业务共同发力,带动公司业绩增长良好: 2017 年上半年公司实现营收11.75亿。1)、分区域看,其中国内销售8.89 亿(+24.42%),国外销售2.86 亿(+10.11%),二者共同发力带动公司总收入同比增长20.60%。2)、分产品看,上半年拉链销售收入6.4 亿(+18.76%),为公司销售额最大的产品,收入占比54.48%;纽扣销售收入4.79 亿(+19.22%),其他服装辅料收入4175.90 万元(+34.42%);另外公司于2016年5 月起并表中捷时代(持股51%),2017 年H1 中捷时代贡献收入1380.30 万元(+521.57%)。
公司存货由2016 年底的2.64 亿元增加至3.87 亿元,应收账款由2016 年底的3.14亿元增加至5.26 亿元,同比增长67.68%,主要系2017 年H1 公司销售规模扩大,部分客户回款周期慢导致。
从期间费用看,销售费用、管理费用随着收入规模的扩大随之增长,上半年分别增加12.71%、18.05%至9295.14 万元、15010.50 万元;财务费用同比增长498.80%至566.17 万元,主要系2017 年H1 汇兑净损失较上年同期增加所致。整体来看,上半年毛利率42.13%(+0.04pct),基本持平;期间费用率21.17%(-0.2pct),略有下滑;公司净利率小幅提升0.31pct 至14.35%。
国际化战略积极推进,海外市场拓展顺利: 上半年公司加快国际化战略步伐,重点落实孟加拉工业园和海外营销网络的建设,通过与业化团队的打造、源头品牌客户的开发、渠道资源整合等方式,加速海外市场的拓展,提升国外市场的销售收入,公司销售收入中海外占比由2013 年的18.34%提升至2017 年H1 的24.38%,海外市场拓展顺利;产品研发方面,公司通过内部资源整合和外部合作,提升新产品开发的针对性和有效性。并通过新材料的应用和新产品的研发,从而提升公司产品的核心竞争力,努力成为全球知名的服饰辅料与业供应商。
投资建议:我们公司预测2017 年至2019 年每股收益分别为0.61 元、0.69 元和0.75 元。净资产收益率分别为14.2%、15.6% 和16.5%,给予增持-A 建议,6 个月目标价为12 元,相当于2017 年约20 倍的动态市盈率。
风险提示:国际化战略推进不及预期、汇率波动风险