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伟星股份研究报告:华金证券-伟星股份-002003-内销带动上半年收入稳步增长,国际化战略积极推进-170821

股票名称: 伟星股份 股票代码: 002003分享时间:2017-08-23 16:10:00
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王冯
研报出处: 华金证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 增持-A(首次)
研报大小: 431 KB 分享者: 宝****嘟 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件
        公司发布半年报,2017  年上半年实现营业收入11.75  亿元(+20.60%),归母净利润1.63亿元(+21.71%),每股收益0.28  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中Q2  实现营收  8.24  亿元(+23.53%),  归母净利润1.54  亿元(+21.26%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时公司预计2017  年1-9  月份归母净利润变动区间为23604.98  万~30686.47  万元,变动幅度0~30%。
        国内外业务共同发力,带动公司业绩增长良好:  2017  年上半年公司实现营收11.75亿。1)、分区域看,其中国内销售8.89  亿(+24.42%),国外销售2.86  亿(+10.11%),二者共同发力带动公司总收入同比增长20.60%。2)、分产品看,上半年拉链销售收入6.4  亿(+18.76%),为公司销售额最大的产品,收入占比54.48%;纽扣销售收入4.79  亿(+19.22%),其他服装辅料收入4175.90  万元(+34.42%);另外公司于2016年5  月起并表中捷时代(持股51%),2017  年H1  中捷时代贡献收入1380.30  万元(+521.57%)。
        公司存货由2016  年底的2.64  亿元增加至3.87  亿元,应收账款由2016  年底的3.14亿元增加至5.26  亿元,同比增长67.68%,主要系2017  年H1  公司销售规模扩大,部分客户回款周期慢导致。
        从期间费用看,销售费用、管理费用随着收入规模的扩大随之增长,上半年分别增加12.71%、18.05%至9295.14  万元、15010.50  万元;财务费用同比增长498.80%至566.17  万元,主要系2017  年H1  汇兑净损失较上年同期增加所致。整体来看,上半年毛利率42.13%(+0.04pct),基本持平;期间费用率21.17%(-0.2pct),略有下滑;公司净利率小幅提升0.31pct  至14.35%。
        国际化战略积极推进,海外市场拓展顺利:  上半年公司加快国际化战略步伐,重点落实孟加拉工业园和海外营销网络的建设,通过与业化团队的打造、源头品牌客户的开发、渠道资源整合等方式,加速海外市场的拓展,提升国外市场的销售收入,公司销售收入中海外占比由2013  年的18.34%提升至2017  年H1  的24.38%,海外市场拓展顺利;产品研发方面,公司通过内部资源整合和外部合作,提升新产品开发的针对性和有效性。并通过新材料的应用和新产品的研发,从而提升公司产品的核心竞争力,努力成为全球知名的服饰辅料与业供应商。
        投资建议:我们公司预测2017  年至2019  年每股收益分别为0.61  元、0.69  元和0.75  元。净资产收益率分别为14.2%、15.6%  和16.5%,给予增持-A  建议,6  个月目标价为12  元,相当于2017  年约20  倍的动态市盈率。
        风险提示:国际化战略推进不及预期、汇率波动风险

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