●  根据产业在线数据，截至2017  年6  月,空调累计销量为7,922  万台，同比增长36.7%；累计内销量为4,327  万台，同比增长65.2%；累计出口量为3,596  万台，同比增长13.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】以1997  年商品房进入市场为标志性事件开始，空调行业进入快速发展期，至今空调行业已经经历了五个完整周期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着2015  年去库存的任务的完成，2016  年空调行业进入第六个周期。影响第六周期的核心因素有：1、家庭城镇化带来稳定的需求增长；2、农村居民的需求加速；3、城镇居民一户多机带来稳定增长；4、内销稳定增长因素带动经销商主动库存需求加大。
        ●  新周期中，我国家庭城镇化进程加快、棚户区改造因素非常稳定，带来持续的增量。我们预计2017  至2019  年城镇化带来的空调需求量为760  万台、781  万台和803  万台，平均增速为2.4%。
        ●  由于农村居民收入持续增长，以及渠道下沉使得购买渠道通畅，我们预测2017  至2019年农村每百户空调拥有量为49  台、54.6  台和60.8  台，由此带来的空调需求量为750  万台、786  万台和852  万台，平均增速为4.6%。
        ●  截止2015  年，我们估算一、二线城市每百户家庭空调拥有量达到150  台；三、四线城市家用空调每百户拥有量为97  台。我国一二线城市居民在二、三、四周期（2002  年—2012年）十年间，平均普及率达到192.7  台基本实现一户两机，平均每年每百户拥有量增加9.2台，可作为接下来三四线城市一户多机的速度。此外，参照日本的空调发展历程，我国一二线城市空调增长有望实现每百户每年增长5  台。因此，我们估算未来十年内一户多机带动的每百户拥有量的每年提高约为7.87  台，平均增速为2.8%。
        ●  由于上述内销稳定增长因素，经销商主动库存需求加大。我们把每年出货量减去零售量，定义为经销商主动库存需求。主动库存需求除了应对零售端的不确定性，主要通过工程渠道销售，剩余的则是是真实滞销。我们测算，经销商主动库存约为正常销售端的40-45%，即经销商主动库存约为经销商总进货量的30%上下。因此，2017  至2019  年经销主动库存量预计为2,238  万台、2,309  万台、2,419  万台。
        ●  我们预计，2017-2019  年我国空调内销量分别为7,676  万台、7,906  万台、8,258  万台，增速分别为26.9%、3.0%、4.5%。由于城镇居民购买新房和二手房引致的空调需求占比约在10%以内，因此空调行业受房地产调控影响有限。继2017  年后，2018、2019  年空调内销量增速仍能保持正增长，空调行业第六周期将延长。
        ●  推荐标的方面，我们考虑以下几项因素：1、公司空调收入占比、盈利情况；2、家用空调市场占有率与品牌力；3、产品性能与可靠性指标；4、经销渠道与售后服务。我们推荐格力电器（000651）和美的集团（000333）。