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研究报告:安信证券-行业思考系列之二:关于本轮周期若干重要问题的回答-170829

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-08-31 10:48:10
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈果,曹海军
研报出处: 安信证券 研报页数: 28 页 推荐评级:
研报大小: 1,891 KB 分享者: 智****者 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本轮周期因何而起?
        本轮周期起于二季度经济超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】区别与此前,供给端驱动的涨价成为本轮主要的推动因素。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)供给侧改革叠加环保限产不断推升周期品涨价,成为本轮周期行情的主要推动因素。除此之外,中报业绩超预期、经济增长超预期以及流动性相对宽松等因素也对本轮周期提供利好支撑。相较于年初的周期股行情(第八轮,2017  年1  月-4  月),两者具有诸多相似性。一是受周期品涨价驱动,二是业绩亮眼。不同的是年初周期股行情主要受经济复苏强预期和工业品补库需求影响;本轮行情主要受供给侧改革和环保限产等。
        本轮周期何时见顶?
        本轮周期中期见顶的概率较小。我们在预见视角内在经济、政策以及流动性等方面并不能观察到周期见顶的信号。具体而言,供给侧收缩持续加码,环保政策边际强化的趋势不变,叠加流动性环境尚未出现明显恶化,下半年经济大幅下滑可能性较低,本轮周期行情的核心逻辑并没有被破坏。进一步考虑到未来周期业绩释放(EPS)仍将提供保护,即使短期或存在调整,中期见顶的概率也较小。
        本轮周期能否扩散?
        本轮上游周期向中游制造扩散阻力大。上游传递至下游的必要条件是下游需求强劲拉动。我们认为本轮周期行情是主要因为供给侧收缩,需求驱动相对较弱。当下游需求没有明显改善时,起于上游资源品涨价的逻辑难以支撑行情向下游传递。
        本轮周期后续如何?
        本轮周期后续预测:或是金融接棒。目前A  股市场已完成休整,重新进入震荡向上格局,本轮周期预计并没有结束,投资者需要以更积极的态度参与九、十月的行情。若本轮周期结束,我们预计大概率是金融接棒,攻守兼备且能提供权重支撑。上证综指已经站上3300  新平台,若后续大盘继续向上,具备进攻性质的券商配置价值凸显;若后续大盘震荡向下,具备防御性质的保险和银行配置价值凸显。值得注意的是当下金融行业已经充分适应金融强监管的步调,去杆杠负面效应式微,逐步回归传统业务模式,盈利修复贯穿全面,龙头业绩更加确定。无论自上而下还是自下而上,我们都坚定认为金融行业正迎来新的发展机遇。同时,关注结构性成长。多重利好推动结构性成长反弹,优先关注中报中小创优质公司。在市场风险偏好处于高位且十九大前存在维稳预期的情况下,我们认为成长股结构性反弹需要密切板块盈利和利率的走势。优先关注估值偏低且有业绩保障的“真成长”个股,我们根据中报业绩筛选出中小创中40  家值得关注的优质公司。
        风险提示:经济不及预期、通货膨胀、地缘政治风险

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