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研究报告:上海证券-2017年7月私募基金报告:管理期货业绩大幅改善,定向增发跌幅最深-170829

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-08-31 13:22:51
研报栏目: 基金频道 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘亦千,王馥馨,王博生
研报出处: 上海证券 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 1,139 KB 分享者: yi****a 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        管理期货业绩回暖  定向增发表现疲软
        受基础市场影响,2810  只(据朝阳永续不完全统计,截至7  月31  日)具有连续一年以上净值数据的非结构化私募产品7  月份平均收益率为0.80%,其中实现正收益的产品数量为1703  只,占比为60.60%,整体表现不及6  月份。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        分策略来看,受益于商品市场回暖,本期管理期货策略表现大幅度改善,平均收益率录得0.92%,收益率分布区间为-0.75%至3.49%,相较上期大幅收窄。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本期股票多头策略的平均收益率为0.86%,较6  月有所回落,但仍保持绝对收益。7  月A  股市场结构化行情的延续使得该策略收益率分布区间进一步拉大。
        定向增发策略表现不佳,为7  月唯一一个平均收益率为负的策略。随着再融资新规和减持新规的陆续发布,定增市场经历了大幅调整,其规模也大幅缩减。伴随定增市场的理性回归,投资者逻辑也紧跟调整,更加注重对公司基本面以及内生价值能力的研究。
        私募行业数据
        根据基金业协会公布的数据,截至2017  年7  月末,已登记的私募证券管理人为7824  家,较前期有所增加;管理基金数量为29,511只,较上月增加952  只。根据朝阳永续不完全统计,7  月份私募产品发行量较上月有所下降,7  月共计发行1587  只,环比下降6.76%,同比下滑65.30%。从趋势上看,定向增发等事件驱动型策略的发行逐渐减少。另外,自今年以来,股票多空策略的发行量也大幅萎缩。
        上海证券私募基金评价体系
        不同策略甚至是同一策略下的基金产品的风险收益差异极大,将之视为同一类产品进行评价并不合理。上海证券提出以波动率作为分类标准,根据私募产品在评价区间内的年化波动率将其分为高风险、较高风险、中等风险、较低风险和低风险五大类,然后在不同的风险类别中对该类别内的产品进行比较。
        以截至2017  年二季度,运作满3  年1  个月的私募基金为样本观察7  月份私募基金的风险收益情况。数据显示,随着产品风险类别增大,收益率的分布更为分散,符合高风险高收益的逻辑。低风险和较低风险私募产品以债券、市场中性、套利类策略为主。较多组合基金和股票多空策略被分类为中等风险产品。而较高和高风险产品多以股票多头策略为主。
        值得指出的是,私募基金的实际操作手段是非常多样化的。以股票多头策略为例,除了主观和量化的区别,它又可被大致分为择时型,交易型,基本面型,混合型等具体策略。其中,混合型亦可混搭各类子策略,包括事件驱动、分级套利、线下打新等。另外,私募管理人并不需一直使用同一个策略;同只产品可运用多种策略,也可根据市场风格调换策略。所以,对于投资者而言,策略分类重要,但更重要的是需了解产品的预期回报以及它背后隐藏的风险。
        

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