投资要点
上周行业主要数据回顾:纺织服装:棉花:郑棉 1709 周均价: 15648 元/吨(+2.18%);棉花现货周均价: 15940.6 元/吨(+0.15%);棉花328 价格指数:15937.2 元/吨(+0.14%);Cotlook A:83.37 美分/磅(+3.51%);棉纱线:32 支纯棉普梳纱价格23140 元/吨(+0.35%);40 支纯棉精梳纱价格26721元/吨(+0.25%);坯布:32 支纯棉斜纹布价格5.72 元/米(+0.18%);零售:7 月社会消费品零售额服装、纺织类同比增长6.4%;1-7 月社会消费品零售额服装、纺织类同比增长7.2%;出口:纺织品、服装出口(以人民币计)8 月同比分别下滑5.37%、6.22%;1-8 月全国纺织品、服装累计出口额(以人民币计)同比分别增长2.00%、0.00%;家具出口(以人民币计)8 月同比下滑2.02%;1-8 月全国家具出口额(以人民币计)同比增长5.2%;造纸原材料:美废8#上周均价为174.5 美元/吨(-6.5 美元/吨);漂白针叶浆-乌针上周均价670 美元/吨(+0 美元/吨);漂白阔叶浆-鹦鹉上周均价685 美元/吨(+0 美元/吨);化机浆-佳维针叶上周均价594 美元/吨(+4 美元/吨);原纸:灰底白板纸上周市场均价4578.5 元/吨(+370.5 元/吨);白卡纸上周市场均价6412.5 元/吨(+79.5 元/吨);瓦楞纸上周市场均价4665 元/吨(+370 元/吨);铜版纸上周市场均价6775 元/吨(+80 元/吨);双胶纸上周市场均价6787.5 元/吨(+59.5元/吨);房地产及家具:前七月份商品房销售面积累计增长14%,家具零售累计同比增13.2%;金银珠宝:7 月金银珠宝当月同比+2.6%,累计同比+7.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
复盘情况:上周上证指数收于3365.2(-1.9),周涨幅-0.06%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上周纺织服装(申万)指数涨幅+0.64%,跑赢大盘0.7pct;上周轻工制造板块涨幅+0.60%,跑赢大盘0.66pct。纺织服装:上周纺织制造涨幅+0.32%,跑赢大盘0.38pct;服装家纺涨幅+0.83%,跑赢大盘0.89pct。轻工制造:上周包装印刷板块涨幅+0.21%,跑赢大盘0.27pct;家用轻工板块涨幅+0.14%,跑赢大盘0.2pct;造纸以及珠宝首饰子板块涨幅分别为+1.84%、+0.24%。
本周主要观点和重点关注个股:上周大盘微跌0.06%,创业板依然走强,涨1.07%。热点上看以计算机为代表的成长股和有色为代表的周期股轮涨,轻工中造纸板块上周涨1.84%,我们重点推荐的太阳纸业和山鹰纸业均有不错表现。从当前价格来看,原材料废纸和木浆的价格不断创出新高,木浆已涨至6575元/吨(+300 元),废纸涨至2453 元/吨(+179 元),现货市场需求紧张,提价速度明显加快。箱板瓦楞纸价格也涨至历史高位,在原材料价格坚挺叠加旺季带动下,还有进一步上涨空间。目前时点,我们对造纸的推荐维持不变,从大逻辑上看,造纸板块股价还有上升空间的原因有以下几点:1)环保仍在严打期,新产能投放难+中小厂产能出清,供给进一步缩减,供需缺口逐渐显现。随着十九大临近,环京津区域的造纸重地或迎来新一轮产能出清,导致纸厂的集中度和对市场的把控力度明显增强,推动行业景气度维持向上。供给控制加强将减弱周期波动,景气度延长。据wind 统计,2010-2015 年造纸行业共淘汰落后产能3900 万吨,16、17 年淘汰速度进一步加快。2)从产能投放速度看,由于箱板瓦楞纸下游行业增速较快,今、明年均有新增产能投放,其他几大纸类(白卡、铜版、双胶等)最快也要到明年底才有新产能投放,因此在明 年下半年之前供给增长有限,造纸景气度有望持续。3)短期看,二季度纸价并未上涨,属淡季期,但吨净利仍维持相对高位,从8、9月开始以箱板瓦楞为首的纸品将陆续进入旺季,Q4和明年Q1都是整个造纸的旺季期,从纸厂到经销商再到包装厂对今年纸价的走势均较乐观,提前补库需求强烈,合意库存将加剧需求增长。目前箱板瓦楞纸首迎旺季,价格涨至4683元/吨,超过前期高点。白卡、铜版、双胶等木浆级纸张也陆续发涨价涵,旺季期提前。三、四季度吨净利还有提升空间。标的上我们仍然维持对太阳纸业(002078)、山鹰纸业(600567)、博汇纸业(600966)的推荐。家具方面,中报交出一份好答卷,地产前两年的高景气度还在家具板块延续。这里面定制家具又是其中增长最快的细分领域,上半年新上了6家定制家具公司,已经形成很强的资金合力。目前时点限购对业绩的影响虽暂未显现,但估值的压制已经体现出来。我们认为短期看家具或有回调风险,但中长期看回调就是买入时机:定制家具目前的渗透率还很低,但消费者教育已经比较成熟,会持续抢占成品家具和手工打制家具的市场,预计高增长能持续3-5年;第二就是现在通过品类延伸和渠道下沉,一定程度上抵挡地产风险,挖掘增量空间,所以我们坚定看好定制家具板块以及优质的成品家具企业:索菲亚(002572)、欧派家居(603833)、顾家家居(603816),近期二线龙头估值回归合理,三四线渠道占比高的企业或相对受益,推荐好莱客(603898)。
风险提示:家具企业受地产限购影响营收下滑的风险;各类纸品价格出现大幅波动的风险。