1、中国金融监管趋于平稳(这是最重要的基本面边际变化)
2、人民币升值资本外流风险缓解、货币依然中性
3、长周期视角看,全球主要经济体,经济运行的杠杆周期交错与美元周期逆转,为中国和新兴市场的结构调整提供了重要窗口期,这从外部原因解释了国内经济的韧性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】四季度经济增速缓慢下行仍是一致预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但是L型中"W"的第二次下行由于叠加了重要会议,经济韧性依然存在超市场预期的可能。A股下半年净利润增速将逐季回落,但全年来看增速绝对值不低,将维持在13%左右。
4、产能去化尾部和产能扩张重启二者之间还是存在根本区别。用PE估值以及认为周期波动属性逐渐减弱,或者出现对于周期股投资属性的不同理解,这些言论,从金融投机史上看,大概率构成周期股的顶部,至少是活力下降的转折点。四季度还要谨防新能源车上游锂电出现负向预期差。
5、维持四季度市场重心上移、区间震荡的趋判断势,大金融依然是承接调整压力的工具。股票相对于其他大类资产的配置优势继续存在。融资余额突破9500亿的颈线位以及创业板创14个月单周成交金额新高,反映出资金风险偏好出现微妙变化,高风险板块受关注度明显提升。这不是一个短期的过程,可能要覆盖四季度的大部分时间。主要因为去杠杆等监管政策对股市的压力最大阶段已经过去,以及重组、再融资等政策悄然变化,将带来市场风险偏好的恢复,也与存量博弈涨跌轮回内在机制有关。
6、在存 量博弈、板块"你死我活"大格局不变的基础上,四季度"预期差"仍是结构行情阻力最小的地方。四季度很难出现类似"周期股"这样大规模的宏观"预期差","黄金"可能是一个可以重点观察的宏观"预期差"方向。
7、混改、军工以及环保一致预期最强,不存在预期差。商业化拐点和景气度拐点的新技术,比如人工智能(人脸识别、芯片)、5G、汽车电动化智能化三大重要领域的"预期差"表现方式为"扩散"与"捡漏"("次新+题材"的"预期差"最稳定)。区域方面,雄安细分行业装配建筑--智慧交通,海南可以跨年关注。