扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

永太科技研究报告:东兴证券-永太科技-002326-内生+外延持续发展-170910

股票名称: 永太科技 股票代码: 002326分享时间:2017-09-14 13:27:35
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘宇卓
研报出处: 东兴证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 510 KB 分享者: son****09 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        事件:
        永太科技发布2017  年中报:实现营业收入12.34  亿元,YoY+32%,归母净利润2.21  亿元,YoY+99%,EPS0.27  元,扣非净利润0.93  亿元,YoY-11%,经营活动现金流-2.02  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,第2  季度单季实现营业收入7.07  亿元,YoY+38%,QoQ+34%,归母净利润0.56  亿元,YoY-22%,QoQ-66%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上半年因减持富祥药业获得投资收益1.45  亿元。
        公司预计2017  年前3  季度净利润区间为3.07~3.44  亿元,YoY+150~180%。减持富祥药业致投资收益大幅增加,除上半年减持部分外,公司于8  月8  日~10  日合计减持112.33  万股,公司预计可获得税后投资收益约0.36  亿元。
        观点:
        医药板块垂直一体化产业链不断加强。
        公司于2016  年年底完成浙江手心100%股权及佛山手心90%股权的资产过户。通过此次并购,永太科技快速实现医药中间体、原料药到制剂的医药业务垂直一体化产业链。业绩承诺为2016~2018  年浙江手心(100%股权)、佛山手心(90%股权)累计净利润不低于2.25  亿元,复合增速约10~15%。2017年上半年浙江手心实现营业收入1.44  亿元,净利润3148  万元,佛山手心实现营业收入4169  万元,净利润557  万元。
        公司以自有资金3375  万元参股安必生15%股权,以藉由其多年来形成的一致性评价药学服务能力、口服固体制剂研发能力、在美国、WHO  等国际市场药品注册能力、工厂GMP  及管理能力来加强公司在制剂领域的竞争力。
        永太药业先后获得《药品GMP  证书》及盐酸度洛西汀原料药的欧盟CEP  证书,制剂国际化项目也已进入试生产阶段。
        农药板块向下游延伸。上海浓辉凭借其领先的海外农药登记证书优势和遍布全球60  多个国家的渠道网络优势,推动公司农药贸易快速增长。2017  年上半年上海浓辉实现营业收入3.16  亿元,净利润1632  万元。
        锂电材料投产在即,拓展氟化工业务版图。公司在福建邵武控股的永太高新年产3000  吨六氟磷酸锂及1000吨双氟磺酰亚胺锂项目正进行设备安装调试及厂区建设,我们预期将于2017  年底或2018  年初投产,未来有望成为新的利润增长点。
        CF  光刻胶开启进口替代进程。公司1500  吨CF  光刻胶项目正处于设备采购与安装阶段,公司将继续推进与华星光电的产品测试,实现订单突破。
        业绩承诺激励足,股权激励彰显未来发展信心。①收购浙江手心&佛山手心时,公司实际控制人承诺公司2016~2018  年累计实现净利润(不含浙江手心和佛山手心承诺业绩)不低于12  亿元,否则实际控制人将以现金方式补足差额部分。②本次股权激励对象共398  名,包括公司董监高、中层管理人员、核心技术(业务)人员,占公司总人数20%左右。业绩承诺为,以2016  年扣非净利润0.6  亿元为基数,2017~2019  年扣非净利润增长率分别不低于260%、320%、380%,即扣非净利润分别不低于2.16  亿元、2.52  亿元、2.88  亿元。
        减持富祥药业大幅增加投资收益。目前公司尚持有富祥药业1097  万股,对应市值5.34  亿元。我们预计公司将于2018  年底之前陆续减持完毕,届时有望大幅增加投资收益。
        结论:
        综合考虑江西富祥剩余股票出售、浙江手心及佛山手心并表因素,我们预计2017~2019年净利润分别为3.81亿元、5.86亿元、3.49亿元,按照最新股本摊薄,EPS分别为0.46元、0.71元、0.42元。目前股价对应P/E分别为31倍、20倍、34倍。维持“推荐”评级。
        风险提示:
        新业务拓展、收购企业整合、新建产能投放进度不及预期。
        
      

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com