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江西铜业研究报告:天风证券-江西铜业-600362-铜价达高位,铜资源弹性龙头大幅受益-170830

股票名称: 江西铜业 股票代码: 600362分享时间:2017-09-14 14:36:01
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨诚笑,田源
研报出处: 天风证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 540 KB 分享者: my****l 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司发布2017  年半年度报告,报告期内实现营收982.86  亿元,同比增加8.96%;实现归母净利8.30  亿元,同比大增75.38%,上半年EPS  为0.24元/股,符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        主要资源产品产出稳定
        上半年公司基本完成各类产品的产量计划。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)生产阴极铜64.49  万吨,完成年度计划的47.42%;黄金12.53  吨,完成年度计划的50.12%;白银247  吨,完成年度计划的49.70%,另生产钼精矿折合量3,676  吨,硫酸170  万吨,硫精矿124  万吨,矿产产出基本与上年持平。生产铜杆及其他铜加工产品分别46.22  万吨和7.45  万吨,分别同比增长18.21  和13.05%,完成年度计划的52.21%。2017  年大概率可以完成全年经营计划。
        铜价回暖是公司业绩提升的重要原因
        进入2017  年以来,经济转好迹象明显,同时美元乏力,进一步支撑铜价,而海外大型矿山供应困难频出,铜价受刺激重心进一步抬升。2017  年1-6月SHFE  铜期货收盘价均价为46674  元/吨,比2016  年1-6  月的36327  元/吨高出28.48%。公司作为国内铜资源的龙头企业之一,业绩弹性高,深度受益铜价回暖。
        资源储量巨大、产能高,业绩弹性行业居前
        公司拥有铜权益资源储量1426  万吨,在国内仅次于紫金矿业,另拥有资源储量黄金370  吨,银9067  吨,钼22.5  万吨以及硫9748  万吨。公司年产铜矿含铜达21  万吨,拥有阴极铜产能超120  万吨/a,铜加工产能超90  万吨/年。公司的业绩弹性高,据我们测算,铜价每上涨1,000  公司年净利润将增厚1.57  亿元,EPS  将增0.26  元/股。
        受益新能源产业高景气,铜箔业务贡献新增长点
        公司持有93.84%股权的控股子公司江铜-耶兹铜箔有限公司报告期内实现净利润6670.2  万元,占公司归母净利的8%,同比大增1222.54%。受益新能源汽车行业高景气发展,铜箔加工费从去年年初的3.6  万元/吨大涨至目前的5  万元/吨,直接增厚了该子公司的利润水平。
        盈利预测与投资评级:我们预测2017-2019  年EPS  分别0.53  元/股、0.68元/股、0.76  元/股,对应2017-2019  年PE  分别为36  倍、28  倍、25  倍,考虑公司是国内铜资源的龙头企业,业绩弹性高,而目前铜价维持高位且望继续上行,公司将显著受益,给予“增持”评级。
        风险提示:铜价下跌、加工费下跌、公司产出不及预期

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