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研究报告:中银国际-策略月报:过去一年被忽视的指数-170911

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-09-15 18:29:10
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈乐天
研报出处: 中银国际 研报页数: 15 页 推荐评级:
研报大小: 1,018 KB 分享者: che****in1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        看好代表中小盘的中证500和中证1000指数:业绩增速较高,ROE回升幅度较大;绝对估值已趋合理,相对估值已回落至12年底牛市起点水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        本期话题:过去一年被忽视的指数。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)年初以来蓝筹股行情演绎得淋漓尽致,各大指数走势分化明显。然而,今年滞涨甚至下跌的指数,是否真的业绩差、估值高?本文以上证50与中证系四个指数进行分析。原因:一是考虑了“漂亮50”风格;二是中证100、中证200、中证500和中证1000分别代表大市值、中大市值、中市值和中小市值四种风格;三是今年涨幅差异较大,分别为20%、8.1%、4.2%和-8.8%。
        指数结构:上证50和中证100金融权重占比达66%和48%;其余指数权重高的行业集中在有色、医药、电子、化工等。中证200以非银、有色、医药、电子等行业权重居前,中证500以医药、电子、有色和地产等行业权重居前,中证1000以电子、化工、医药和机械等行业权重居前。
        指数业绩:中证500和中证1000净利润增速较高,ROE水平虽低于上证50和中证100但回升幅度较大。上证50、中证100、中证200、中证500和中证1000今年Q2单季的净利润增速分别为6.6%、7.3%、12.8%、30.4%和32.6%,Q2较Q1回升幅度分别为-6.3  pcts、-8.5pcts、-8.7pcts、-13pcts和-19.4pcts;Q2单季的ROE分别为3.2%、3.3%、3.1%、2.5%和2.2%,较去年同比变化幅度分别为-0.9%、-1.1%、12.5%、9.2%和16.7%。从成分股净利润增速看,中证500和中证1000高增速(>50%)个股占比分别为33.6%和32.5%,上证50、中证100仅14%和11%。
        指数估值:中证500和中证1000绝对估值已趋合理,相对估值已回落至12年底牛市起点水平。绝对估值看:上证50、中证100、中证200、中证500和中证1000的估值分别为11.6倍、12.7倍、17.9倍、31.7倍和39.7倍,中报增速:9.8%、11.3%、13.9%、36.6%和31.9%,上证50与中证100估值略显高,中证500与中证1000估值已趋合理。相对估值看:中证500/中证100、中证1000/中证100分别为2.5和2.8,而12年底牛市起点的估值比分别为2.4和2.6,已有优势,更看好代表中小盘的中证500。
        市场判断:中期继续乐观,创业板仍是最好,选“中市值”公司。中期来看,延续对市场乐观的判断,监管风险高峰已过,估值压力有所缓解,股票供给边际改善,仍然看好创业板是下半年最佳投资方向:创业板内生增速回升;同时,电子、计算机等成长行业业绩开始企稳;此外,从动量反转效应的研究看,目前业绩、估值、市场情绪等条件均支持创业板反转。公司方面,创业板建议选择50-300亿之间的“中市值”公司。
        组合回顾:上月“老佛爷”行业组合收益6.64%,“老佛爷”个股组合绝对收益9.11%,大幅跑赢市场。年初至8月底,个股组合收益净值为1.29。
        行业配置:大幅调高新经济比例,调入电子元器件与餐饮旅游,提高通信,降低保险、环保与农业。最后配置为:电子元器件(10%)、餐饮旅游(10%)、通信(20%)、计算机(10%)、传媒(10%)、证券(20%)、环保(10%)、农业(10%)。个股调整见正文。
        

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