事件：
        8  月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.7%，比上月上升0.3  个百分点，回到6  月水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】工业增加值同比增速6%，继续回落。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）M2  同比增9.4%，续创历史新低，前值增9.6%。8  月我国出口同比增速为5.5%，进口同比增速为13.3%，顺差同比下滑16.18。
        点评：
        1、中国制造业采购经理指数PMI  指数8  月回升到51.7，与6  月持平。
        也与2016  年11  月和2014  年7  月的数值持平，立于5  年来的高点。代表中小企业的财新PMI  指数为51.6，这一点比前几个月略强，表明中小企业的生产开始复苏。但是，从PMI  指数按企业分类情况看，小型企业的PMI  只有49.1%，依然徘徊在枯荣线以下，中型企业为51%，大型企业为52.8%，这说明上游的大型企业依然贡献了利润了大部分。
        2、外贸是今年以来最大的宏观亮点，但8  月的出口增速仅上升5.5%，进口增速却上升了13.3%，这导致贸易顺差出现16.18%的同比收缩。进口大增的原因依然在初级产品价格暴涨，8  月原材料进口依然价量齐升。而随着人民币不断走强，外贸出口受到了抑制。这符合我们对上半年宏观的预测“尤其值得注意的是，在大宗原材料价格同比大幅上涨带动下，我国进口价格总体上涨12.7%，而同期出口价格仅上涨5.6%，导致我国贸易价格条件指数降至0.94。名义上贸易条件处于不利区间，但由于我国出口商品结构未改善，原材料价格上涨未必能传导到工业制成品出口，未来贸易条件较难改观。”好在我们8  月顺差同比回落情况下，依然有419.92  亿美元，给了央行调控人民币汇率较大的空间。
        3、8  月固定资产投资完成额累计同比仅7.8%，创出2000  年2  月以来，17  年的新低。民间投资完成额累计同比仅6.4%，创出年内新低。但是2  个细项略有好转：8  月新开工项目计划总投资额累计同比增长2.2%，继7  月转正后略有上升；固定资产投资资金来源累计同比增长2.8%，继6  月转正后略有上升。这说明投资增速仍将缓慢下滑，失速下滑的风险不存在。
        4、8  月消费情况也不乐观。社会消费品零售总额同比增速仅10.1%，创下年内次低。城镇社会消费品零售总额同比增速是9.9%，跌破了两位数，也创出年内新低。乡村社会消费品零售总额同比增速为11.5%，创出年内新低。
        前几个月消费增速一度略有反弹，但我们认为细项都与房地产回升有关。且房产价格飙升令居民抑制当期消费，家庭负债率上升，对未来拉动消费存在极大的不利影响。8  月消费数据下滑或仅是开始而已。
        5、工业增加值8月增速为6%，回到去年12月的水平，亦为年内次低。这一数据在历史上处于较低水平。截止7月，今年以来无论工业企业主营业务收入累计同比增速，还是工业企业利润累计同比增速，都处于两位数以上的增长，后者更是停留在20%以上的水平。  
        但是，这些数字得益于上游原材料的涨价，而上游资源又以大型国企为主。下游需求根本无力跟上，下半年增速下滑是不可逆转的趋势。8月我们已经看到中下游企业举步维艰，数据上体现得淋漓尽致。  
        6、8月M2增速跌到8.9%，创出历史新低。M1增速同步回落，为14%，表明货币活期化依然明显，货币政策较难发挥作用。  
        8月新增社融总量是1.48万亿，同比多增186亿，其中对贷款新增1.15万亿，同比多增3497亿，说明社融总量上升的表现方式依然是贷款。  
        从结构来看，8月居民中长贷增加4470亿，增幅环比回落，但是，8月居民短期贷款新增2165亿元，比7月的1071亿元多增一倍。今年以来居民短贷增长迅猛，平均各月新增居民短贷1600亿元左右，而前两年的居民短贷平均新增量都在600亿元左右。  
        因房产去库存，买房难，大多数地方要求全额付款，所以居民利用消费贷购房比比皆是，这一点造成短贷上升，但最近监管层对消费贷有所收紧，短贷料会放缓。  
        7、综上所述，8月数据已显宏观疲态。所谓"新周期"已被证伪，只有经济结构转型，只有新兴产业壮大，消费启动，才能令经济健康持续发展。