事件：  
        2017年8月份CPI指数同比1.8%（前值1.4%），预期1.6%，环比0.4%（前值0.1%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】PPI指数同比6.3%（前值5.5%），预期5.4%，环比0.9%（前值0.2%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）价格指数实现超预期上涨。  
        点评：  
        食品烟酒及交通通信CPI同比由负转正是造成CPI超预期上涨的主要原因。8月份CPI翘尾因素为0.9%（前值1%），新涨价因素为0.8%（前值0.4%）。食品CPI同比-0.2%（前值-1.1%），非食品同比2.3%（前值2.0%）。食品烟酒CPI同比0.4%（-0.15%），交通和通信CPI同比0.7%（前值-0.24%），此两项同比由负转正是造成CPI超预期上涨的主要原因。此外基数较低也是造成8月份CPI上涨较多的部分原因。从食品烟酒项细分项来看，蛋类同比4.3%（前值-4.86%）同比由负转正以及鲜菜类9.7%（前值9.12%）小幅上升是造成CPI食品项上升较多的主要原因。供应量减少是造成蛋类价格上涨的主要因素。8月份50城市鸡蛋月均价为10.12元，11个月后再次上到10元以上且呈上升趋势。前期蛋价持续下跌，养殖亏损严重，养殖单位积极淘汰400日龄以上的老鸡，导致市场蛋类供应量减少；高温及增多的雨水天气，增加了鸡蛋的存储及运输成本，同时受环保监督检查力度加大的影响，部分养殖户被关闭或整改，加剧鸡蛋供应量减少；此外叠加天气炎热因素，各地蛋鸡相继进入歇伏期，产蛋率降低。观察往年鸡蛋价格走势，断定下月蛋类价格保持在高价位是大概率事件。从交通项细分项来看，交通工具用燃料同比7%（前值1.2%）是造成CPI交通通信项增长较多的主要原因。7月底，布油价格突破50美元/桶，8月份布油价格轻微上升，南华沪燃油指数7月份以来一直处于上升通道，国内成品油价格指数8月份上涨较多。  
        猪肉类价格对于CPI的负面拖累作用正在下降。  猪肉类  CPI同比-13.4%（前值-15.5%），降幅连续第2个月缩窄，猪肉CPI同比已经连续第7个月同比负增长，高基数也是造成猪肉CPI同比持续负增长的重要原因。8月份，22省市猪粮比7.65，连续第三个月上升，猪粮比上升带来的生猪供给存在滞后性，未来猪类库存可能逐渐减少；22省市猪肉价格21.01元/千克，较上月轻微回升；22省市玉米价格与上月持平。生猪存栏及能繁母猪存栏变化同比环比均为负。随着生猪供给的逐渐减少，未来猪肉价格回升，猪肉类价格对于CPI的负面拖累作用会逐渐下降，随着去年低基数的影响，未来月份随着猪肉类CPI的基数走低，猪肉类同比也会上升，并且会在一定程度上拉动CPI。  
        PPI生活资料增长趋稳，CPI非食品走势趋稳。8月份PPI同比6.3%（前值5.5%），翘尾因素为4.4%，新涨价因素为1.9%。生产资料同比8.3%（前值7.3%），，生活资料同比0.6%（前值0.5%）。主要工业行业中，同比涨幅较高的有煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼及压延加工业、石油加工炼焦及核燃料加工业、有色金属冶炼及压延加工业、石油和天然气开采业、黑色金属矿采选业、有色金属矿采选业，分别上涨32.1%、29.1%、16.8%、16.3%、15.7%、14.1%、11.2%，集中在中上游生产资料类上，CPI非食品类与PPI生活资料类相关性较高，随着PPI生活资料增长趋稳，CPI非食品走势趋稳，未来影响CPI的主要因素应该还是食品类。石油和天然气开采业同比涨幅扩大较多，为10%。工业生产者购进价格中，黑色金属材料类价格同比上涨15.4%，有色金属材料及电线类价格上涨15.3%，燃料动力类价格上涨11.8%，建筑材料及非金属类价格上涨9.5%。  年内通胀压力不大。展望未来，CPI基数提高叠加及新涨价因素的不可持续性，CPI回落是大概率事件，年内通胀压力不大，预计通胀指数还是在2%以下。在经济增长已无压力的前提下，通胀数据又处于趋稳通道，政策对于保证经济目标压力不大，之后货币政策可以更加集中精力在促改革上，下半年是一个很好的窗口。