短看三季报，长看新格局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9  月11  日-9  月15  日，食品饮料行业（3.1%）跑赢沪深300  指数（0.1%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）平安观测食品饮料子板块中，白酒（4.6%）、其他类（2.2%）、高估值类（2.2%）、低估蓝筹（2.0%）涨幅最大。过去四周，白酒或是受茅台批价波动影响，先抑后扬，3Q  增速展望最高的次高端领涨，乳制品、调味品龙头稳步上涨，高估值类波动较大，似乎显示市场活跃度仍高。9  月中下旬，三季报已近在眼前。受益于行业景气度上行，估计白酒、调味品、乳制品龙头营收、净利均有望延续快速增长势头，部分公司甚至可能加速，大公司如茅台、伊利，中小市值如三全、大北农等。一些拐点型公司三季报也值得期待，典型如桃李面包很可能单季净利增速恢复至20%上下，打破投资者对扩张持续拖累盈利能力的担心。三季报可能成为短期的股价催化剂，但往18  年看，虽食品饮料是传统行业，但新格局趋势也值得投资者关注。特别值得注意的类型包括：饮食结构变化带来的中长期成长机会，如桃李面包；行业内竞争格局持续变化带来的机会，如伊利股份；传统产业持续消费升级，如白酒次高端、调味品、休闲食品；食品工业化，如绝味、三全等。
        最新投资组合：  伊利股份(22.82%)、老白干酒(19.65%)、三全食品(19.17%)、双汇发展(15.14%)、大北农(11.91%)、贵州茅台(10.55%)。液奶增速回升&蒙牛为主价格战尾声，叠加注册制利好，伊利正处于黄金时点，内生盈利能力将持续提升，公司周期向上无忧。老白干仍在停牌，并购事项继续推进。公司深耕河北战略持续推进，产品结构上移效果显现，1H17  净利润预增90%左右。三全2Q17  营业利润同比增74%，行业竞争趋缓、渠道调整效果显现、龙凤整合完毕，不利因素基本已消除，业绩增速有望持续回暖。双汇受益猪价下行周期，肉制品吨利提升+屠宰头利高位或持续1-2  年，单季净利增速自2Q17  开始将逐步回升，低估值+确定性成长标的。大北农经历战略转型阵痛后，锁定高端猪料、农信云联整合猪产业链、养猪三大方向再次起航。当前  17  年预期  PE  已降至  20.2  倍，随着成本冲击结束，2H17  利润弹性或更高，重点关注。茅台1H17  营收36.1%，再次明确了17  全年营收增30%的基调，预收款余额仍高达178亿元，超出预期。往后看，市场业绩预期仍偏低，股价有望继续冲顶。
        本周热点新闻点评：  1）9  月9  日，茅台云商平台全面上线，宣告了茅台将聚力白酒新零售，开启营销转型新纪元。截止目前，茅台云商累计交易额已突破40  亿元，成为了贵州省网上交易额最大的电商平台。2）9  月14日，国家食品药品监督管理总局公布了最新一批注册制名单，包括来自辉山、圣元、贝特佳7  家企业的35  个配方。截至目前，国家食药监总局已批准了259  个配方。3）9  月13  日，剑南昡集团决议第一阶段调整水晶剑（500ML）市场最低出货价不低于335  元/瓶的目标已顺利完成，第二阶段标价调整至418  元/瓶。4）9  月13  日，第七届中国（贵州）国际酒类博览会闭幕。期间，共签约经贸合作45  个、贸易类项目1611  个，总贸易金额547.9  亿元。
        风险提示：经济增速下滑导致消费增速低于预期，重大食品安全事件。