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医药生物行业研究报告:东兴证券-医药生物行业周报:市场风险偏好提升,优选中小创个股把握估值切换,持续关注医保目录执行进度-170917

行业名称: 医药生物行业 股票代码: 分享时间:2017-09-19 12:53:10
研报栏目: 行业分析 研报类型: (DOC) 研报作者: 张金洋
研报出处: 东兴证券 研报页数: 20 页 推荐评级: 看好
研报大小: 1,509 KB 分享者: jw****m 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资摘要:
        行情回顾:本周申万医药指下跌0.13%,沪深300指数上涨0.14%,创业板指数下跌0.51%,跑输沪深300指数0.27个百分点,跑赢创业板指数0.38个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周医药成交总额为1249.40亿元,沪深总成交额为30384.22亿元,医药成交额占比沪深总成交额比例为4.11%,本周医药行业热度较上周略有下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)子行业方面,本周表现最好的为化学原料药,上涨1.02%;表现最差的为医药器械,下跌2.13%。公司层面,行业上涨公司108家,下跌公司147家,停牌11家;本周涨跌幅排名前5的为昆药集团、仟源医药、方盛制药、东诚药业和西藏药业,后5的为乐普医疗、思创医惠、佐力药业、荣之联和九安医疗。目前,医药行业估值(TTM,剔除负值)为38.44倍,较上周相比下降0.04个单位,比2005年以来均值低2.69个单位,本周医药行业估值上升。本周医药行业估值溢价率(剔除复星医药、浙江医药、新和成)为68.68%,较上周下降0.53个百分点。
        2.近期观点:
        本周申万医药指下跌0.13%,  跑输沪深300指数0.27个百分点,跑赢创业板指数0.38个百分点。其中原料药涨幅居前表现亮眼,高弹性个股涨幅居前,例如仟源医药(基因测序)、东诚药业(核药)、常山药业(肝素原料药)等,市场风险偏好在逐步提升。
        放眼中期,我们认为要从产业发展逻辑角度切入去寻找投资机会,医药行业这3-5年就是结构优化的时期,行业政策系列组合拳的思路也是结构优化:支付端地位从被动支付转向主动支付,更多的参与到支付环节中,这将深入的影响终端的消费结构;供给侧改革持续推行,并不是产业链中的某个环节,而是研发、生产、商业、终端全方位的供给侧改革,行业竞争环境将逐步得到净化,将全面从劣币驱良币的状态转换成良币驱劣币时代;这两大因素都将加大子行业和公司个股的波动,而这股波动效应将远大于过去,甚至于对板块产生较大的影响,看看中报上市公司收入和利润分析就能够感觉到,所以我们认为在确定了行业巨大的需求端没有问题、长期绝对是向好的、看长期绝对是一个值得重配的行业这个观点之后,我们的结论是结构优化时代重细分领域重个股轻板块。
        从我们策略报告提出的行业分析框架出发,我们建议中期关注以下几条主线:
        从支付端看:  
        1)  医保存量资金再分配及结构优化:大检测端的崛起(例如化学发光的安图生物等)、中药饮片的崛起(例如龙头康美药业等)、刚需用药的崛起(例如恒瑞医药、丽珠集团、恩华药业等)、创新药的崛起(例如龙头恒瑞医药、康弘药业等)。  
        2)非医保支付端口的消费升级:医药消费品及部分OTC的崛起(例如片仔癀、东阿阿胶、广誉远、羚锐制药等)、高端治疗用药的崛起(如生长激素龙头长春高新、创新类的二类苗智飞生物、沃森生物等)、高端医疗服务(例如龙头爱尔眼科中部分业务等)等  。
        从供给端看:  
        1)工业端:研发端的临床自查核查等、生产端的一致性评价等系列政策利于未来强者恒强的局面形成,长期看好工业龙头恒瑞医药、华东医药、丽珠集团等,受益于一致性评价的推进,乐普医疗、信立泰、京新药业、现代制药、华润双鹤均值得重点关注。  
        2)商业端:两票制+营改增驱动整合加剧,从13000家到3000的故事正上演,长期战略重点推荐上海医药、九州通等。  
        中短期来看,结合近期市场风格(风险偏好提升)和当前时点(中报结束,医药成长股估值切换时点来临),我们建议关注“估值切换”及“优质高弹性的细分领域中小创个股”。
        1)布局持续成长性好、估值合理的一二线细分领域龙马的估值切换:九州通、丽珠集团、济川药业、长春高新、康美药业。
        2)优质高弹性的细分领域中小创个股:疫苗领域中高端创新性二类苗龙头智飞生物、沃森生物等、制剂出口小龙头普利制药、CDMO龙头凯莱英、肝素原料药涨价相关常山药业、健友股份等。
        3、投资组合:下周投资组合为九州通(20%)、丽珠集团(20%)、济川药业(20%)、长春高新(20%)、智飞生物(20%)。其他我们重点看好有:康美药业、常山药业、凯莱英、沃森生物、普利制药、华润双鹤、现代制药、浙江震元、太极集团等
        4、风险提示:行业政策出现重大变化,市场系统性风险。
        

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