走势回顾
        A  股走势偏弱，三大股指午后跳水，中小板指一度跌逾1%，随后银行股拉升护盘，指数跌幅有所收窄。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上证综指收盘跌0.18%报3356.84  点，失守20  日均线；创业板指跌0.77%，中小板指跌0.84%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）两市成交5238  亿，较上一日基本持平。房地产一枝独秀，芯片概念股依旧活跃，快递股盘中爆发，航空WiFi  概念股走强，次新股相对活跃，周期股、券商股前高后低。新能源汽车、苹果产业链概念股纷纷回落。
        市场焦点
        新华网：8  月尽管部分生产需求指标增速有所放缓，但就业形势持续向好，物价水平总体稳定，经济运行保持在合理区间，国民经济保持了稳中有进、稳中向好的发展态势。
        策略建议
        大盘震荡走低，申万行业跌多涨少。（1）今日资金面相对较为紧张，尾盘GC001  一度跳涨至8.8%，央行开展1500  亿元逆回购操作，我们判断短期资金面趋紧的主要原因包括1.缴税期、2.政府债券发行缴款。我们认为四季度央行将维持中性的货币策略，通过定向工具熨平资金面的波动，投资者无需担心货币政策变化。（2）我们昨日提出周期回调坚定加仓，今日再次提醒投资者周期若继续深度回调则是买入时机。首先，我们发现8  月的经济数据却与周期行业上市公司的业绩产生了背离，在经济回落的同时我们却看到了周期性行业8  月业绩再创新高的异动，我们认为环保和供给侧改革的逻辑主导下剩者为王还将延续。其次从微观层面来看，周期行业低库存已经成为常态，商品价格高位还将在高位持续。以煤炭钢铁行业为例，先进产能释放速度不达预期，全国单月原煤产量不足3  亿吨，7-8  月两个月需求旺盛，二季度补的库存消耗殆尽。钢铁行业社会库存有所回升，主要是为应对四季度限产提前备货。尽管库存连升5  周，但是社会库存仅有980  万吨，位于历史低位。中期来看，我们此前推荐周期板块中线行情的主逻辑并未松动：（一）经济数据表现出足够的韧性，下半年宏观经济不悲观。周期品的需求端显现韧性，而供给端在供给侧改革与环保督查的双重压力之下继续收缩，供需面趋紧将推动价格将继续走高，对中、上游公司报表的修复仍有空间。（二）周期板块产业集中度提升，马太效应将会日趋明显，行业龙头的优势地位将越来越凸显，中长期看可持续性极强。因此，我们认为无论市场行情是牛是熊，周期行业的估值水平都仍有上升空间，尤其是龙头公司，报表修复+估值修复的双重逻辑依然确立。我们预判，当周期板块三季报出现7、8、9  月逐月递升的业绩表现，或者四季报相较三季报周期无明显回落的表现的时候，周期行业或将全面冲破10  倍PE  的心里关口，向15  倍进军。短期化工行业应成为周期板块中的首选。首先化工行业较其他板块上涨幅度较小，具备一定的补涨动力。其次，美国受飓风影响较为剧烈，化工产能被严重破坏，化工品国际市场供给严重缩水，未来有望迎接一轮较大幅度的涨价。影响产能包括1.85  亿吨炼油产能，1010  万吨乙烯、聚乙烯产能、32  万吨MDI  产能、22  万吨TDI产能、13.6  万吨环氧树脂产能以及71  万吨丙烯酸产能，相关行业值得投资者重点关注。对于周期行情的终点，我们提出两个重要的信号可以作为投资者的参考，一、通胀高企，货币承压、二、杠杆率下降，供给侧改革政策松动，具体观点可详见《8  月数据背离凸显马太效应，周期回调后坚定加仓》一文。我们继续提醒投资者还是以资产负债表修复行情为主，在一个可持续的商品价格区间寻找低估值的个股应该成为主逻辑。建议继续紧密关注钢铁、电解铝、稀土、分散染料、PVC、农药、纯碱、造纸等低估值龙头，珍惜回调后的机会。（3）此外我们继续看好新逻辑下的房地产板块，我们认为房地产板块的投资逻辑应由过去的寻政策拐点转向行业集中度、报表修复、销售预期差与资金配置四个维度。房地产限购政策已经出台接近一年，但是房地产企业的业绩不降反升，16  年房价大涨的因素逐渐传递到房地产上市公司的报表上，我们认为17  年、18  年房地产公司的业绩增长还是较为确定的。此外，房地产板块仍然存在预期修复的空间，投资者可以考虑对其进行一定比例的配置。