研究结论
        美国：联储政策转向，美元筑底回升
        美国经济基本面上最大的矛盾也是引发市场观点分歧的主要问题，仍然是美国目前劳动力市场失业率维持在历史低点，同时通胀数据一致疲软。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】无论是对美国经济前景的预判，还是对于货币当局的决策而言，“我们究竟处于周期的什么位置”仍然是一个不那么容易回答的问题。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        1、  目前支撑通胀因素当中最大的短板来自于就业市场的薪资增速疲软，而从结构性/非结构性的解释出发，两种情景无论哪种是真实的，最终都通过不同途径直接或间接导向通胀水平的上行。
        2、  次贷危机之后美国正处在居民部门新一轮的加杠杆通道当中，居民信贷扩张确定性强，给消费带来强力的支撑。
        3、  由于头半年特朗普新政的预期见底，四季度会成为事实上的新政窗口期。任何实质性/非实质性的增量推进都会引起市场和社会预期的正反馈。
        4、  除了CPI  之外，目前来看金融市场稳定性也成为了联储决策的一大关键考量，也就是说，联储可能希望尽早通过加息给美国金融市场来一场压力测试，如果风险不可控则需要提前释放。
        5、  缩表将会在4  季度拉开帷幕。
        欧元区：强势欧元回落，退宽道路波折
        和美国情况相反，如果说美国四季度有望迎来见底回升，欧洲在四季度恐将高位回落。
        1、欧洲经济此轮复苏企稳，边际增速已经开始放缓。
        2、近半年里欧元快速升值，强势欧元对欧元区经济的负面冲击可能不会过于强烈，但已经逐步成为阻碍复苏的显见负面因素。
        3、当前欧洲经济和美国最大的不同在与美国劳动力市场的强劲是确定性的，但是欧洲失业率尤其是边缘国家失业率水平还远远没有达到均衡水平，缺少理由期待薪资增速上行，支撑需求和通胀的本质内生动力堪忧。
        4、这一轮复苏当中，欧元区核心国家和边缘国家的分化越来越明显，也就是说，我们看到的复苏其实主要来自核心国家（德国）和个别其他国家的贡献，这种分化在长期当中可能真正决定了欧元区的最终宿命。
        投资建议
        总体来看，我们看好美元在四季度触底反弹，联储年内缩表大局已定，加息可能性依然较高；欧央行将选择缓慢地、逐步地缩减每月购买的资产规模，以当前保证经济的复苏能够延续下去，也给予通胀更多的回升时间。强欧元四季度遇阻，但经济基本面在四季度对欧元还是能够构成支撑的。综合来看，美元指数或反弹至95  左右，欧元兑美元回落至1.15  左右。
        风险提示
        飓风影响美国经济复苏。
        欧元区政策思路发生重大转向。