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化工行业研究报告:信达证券-化工行业:电力、电网、煤炭行业海外投资并购分析-170920

行业名称: 化工行业 股票代码: 分享时间:2017-09-21 14:33:48
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 郭荆璞
研报出处: 信达证券 研报页数: 27 页 推荐评级:
研报大小: 2,333 KB 分享者: 357****70 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        我国企业对外直接投资增速,并购市场活跃。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我国对外投资体系日益完善,企业步入对外投资快车道。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)自2003  年以来,中国对外直接投资净额实现连续13  年增长,2015  年净额是2002  年的54  倍,2002~2015  年均增速达35.9%。企业对外并购投资活跃、领域不断拓展,政府对基础设施海外投资、能获取较高收益的矿产资源投资项目等表示支持。
        电力企业:中国三峡集团开拓国外水电市场寻求发展空间。我国水电高速发展的峰区已经消退,装机容量进入回退期,水力发电量增速趋缓,水电固定资产投资减少,水力资源开发也日渐饱和,促使中国三峡集团寻求新的发展空间。中国三峡集团国际投资回报略高于公司整体投资回报,公司年均投资回报率约为4.2%,而2014  年国际业务投资回报为5.25%。
        电网企业:国家电网开展境外投资并购增加利润,兼顾消化输配变过剩产能。①受电力产能过剩加剧和新一轮电力改革影响,国网主业盈利增速放缓明显,对外投资并购成为国网增加利润的重要途径。2016  年国网利润总额为866  亿元,仅增加0.8  亿元,增速较上一年的6.5%  降低了6.4  个百分点。2016  年国网净资产回报率为4.54%,而国网境外项目全部实现盈利,  年投资回报率超过10%。②加强国际产能合作,电力装备企业利润增长可期。国网推广设计、施工、技术、装备全产业链"走出去"的国际产能合作模式,海外特高压工程相继开工,带动国产高端电力装备和EPC  总承包服务出海。  
        煤炭企业:兖州煤业收购联合煤炭获取更好的煤炭资源。2017  年9  月1  日,兖煤澳洲通过"配股+定增"的形式完成联合煤炭100%股权的收购交割,将打造澳洲最大的独立煤炭生产商,提升亚太地区煤炭市场话语权。
        结论:关注电网企业和煤炭企业海外并购带来的投资机会。总体来看,在国家"一带一路"  战略的部署下,电力企业、电网企业,煤炭企业未来开拓国际市场的步伐或将进一步加快,  我们建议持续关注投资收益较高、市场前景较好的电网企业和煤炭企业海外并购项目,以及这些并购带来的上下游产业的投资机会。
        风险因素:"一带一路"市场开拓低于预期;海外项目盈利水平低于预期;汇率风险等。  

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