【行业公司评论】
博创科技(300548):Kaiam 宣布100G 光模块放量出货,公司光有源器件收入高速增长可期
谭志勇 021-20377198 tanzhiyong@huajinsc.cn
【事件】2017 年9 月18 日,Kaiam 公司通过公司官网宣布:公司基于LightScale?2 Platform 技术的100G CWDM4光模块产品放量出货。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前,博创科技是Kaiam 公司40G 光模块和100G 光模块产品中ROSA 组件的供应商,且博创科技已经通过购买F 级优先股的方式参股了Kaiam,股权占比约2.95%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)因此,我们认为,随着Kaiam 公司100G 光模块的放量出货,博创科技的ROSA 组件等光有源器件收入有望进入高速增长期。
海外收入高速增长,光有源器件毛利率稳步提升:2017 年H1,公司扩大了ROSA 光有源器件的产能,100G ROSA产量形成规模销售。公司实现:境外销售收入约1.02 亿元,同比增长约142.5%;光有源器件收入约7877.8 万元,同比增长约367.5%,产品毛利率约39.18%,提升约8.21 个百分点。我们认为,公司光有源器件的产能在得到提升的同时,产能利用率也得到了提升。
OTN 市场迎来新增长点,DWDM 器件有望维持稳定增长:重度应用驱动OTN 网络下沉和光交叉技术应用以及OTN作为5G 承载网主流技术将为OTN 市场带来新增长点。公司的DWDM 产品作为OTN 的重要组件也有望维持稳定的增长。
DWDM 不ROSA 双轮驱动业绩增长,维持买入-A 评级: 我们认为,在DWDM 和ROSA 两个产品的双轮驱动下,公司的收入和净利润有望维持较高水平的增速。2017-2019 年公司的:营业收入分别约为3.92 亿元、5.23 亿元和7.18亿元;归母净利润分约为0.97 亿元、1.39 亿元和2.09 亿元;EPS 分别为1.15 元、1.60 元和2.35 元。6 个月目标价63.25元,维持买入-A 评级。
风险提示:光通信行业发展不及预期;公司高速有源器件业务发展不及预期;公司产能扩大不及预期;证券市场的系统性风险。