报告摘要：
        继电器行业优势企业，业绩稳定增长
        宏发股份是中国继电器行业的龙头企业，产品营业规模居世界第二，年产量居世界第一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司产品在电力、家电、工控、汽车等布局完善，在新能源汽车领域应用空间广阔，未来三年业绩将呈持续增长趋势，净利润年化复合增长率有望保持在20%以上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着公司产品在各子行业的市场占有率以及自动化生产能力不断提升，公司品牌优势将在全球范围内逐渐显现，毛利率有望呈稳步提高的趋势。
        通用继电器业务高速增长，电力继电器平稳发展
        通用继电器主要应用于以空调、电冰箱、微波炉等为代表的家用电器领域。在消费升级及供给侧结构性改革的推动下，2017年下半年家电的零售端新增中高端需求将会被持续带动，有望提升继电器的市场需求。公司通用继电器业务将受下游行业推动，收入增长趋势有望延续。电力继电器主要应用于智能电网、继电保护装置等领域，公司电力继电器产品全球市场占有率已达50%以上。未来随着国内智能电表招标量触底反弹以及海外市场的快速发展，公司电力继电器产品业绩或呈平稳微增的趋势。
        汽车继电器逐步市场开拓，新能源汽车业务或爆发
        我们预计，未来全球汽车销量将保持5%左右的增速，单车继电器用量呈逐步提高，公司将凭借持续的研发和生产投入，提升市场份额，汽车继电器业务增速或将保持在20%以上。近期，新能源汽车政策稳定，新能源汽车推广目录的不断出台，新能源汽车行业延续景气。随着新能源汽车在全球范围内的加速推广，高压直流继电器需求将持续提升，公司产品有望凭借同等性能下的价格优势逐步提升市占率，预计未来三年高压直流产品收入将保持40%以上高速增长。
        低压电器布局高端市场，新产品持续突破
        公司战略规划将重点加快低压电器产业发展，坚持中高端市场定位，坚持“以质取胜”，坚持高标准投入。我们预计，随着低压电器市场的持续扩张以及公司持续的高标准投入，公司低压电器产品门类将逐渐丰富、销售渠道会逐渐拓宽、自动化生产能力会逐步提高，到2020  年低压电器业务收入有望达到13-14  亿。2017  年上半年，公司新门类产品均实现“破冰销售”。预计未来公司将加大市场推广力度，积累工程案例及供货经验，探索完善市场渠道，新门类产品有望成为公司业绩重要的增长点。
        盈利预测与投资建议：
        预计公司17-19  年EPS  分别为1.38、1.79  和2.28  元，对应PE  分别为29X、22X  和18X，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
        风险提示：
        1）新能源汽车相关产品推广不达预期；2）下游行业需求不达预期。