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家用电器行业研究报告:天风证券-家用电器行业产业在线空调8月数据:内销增速近4成,高基数下延续高增长-170917

行业名称: 家用电器行业 股票代码: 分享时间:2017-09-25 18:20:38
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 蔡雯娟
研报出处: 天风证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 599 KB 分享者: liy****hu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        8  月数据综述——内销增长近4  成,海外表现稳健
        8  月产量/  内销/  外销量为1175/903/296  万台,  同比分别+30.0%/+37.0%/+12.0%,在下半年空调内销基数大幅上升的背景下依然延续高增速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-7  月,行业内销量6287  万台,同比增长62.1%,出口4257  万台,同比增长13.3%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        从基数的角度看,2016  年8  月内销端去库存结束后已经开始恢复性增长,16  年8  月为相对较高基数月份。但17  年8  月单月内销900  万台的表现依然远超14-16  年单月内销量最高值。在基数大幅上升的情况下,空调内销端仍维持接近4  成的增长,行业整体表现优异。
        8  月已进入空调新冷年,且通常为工厂安排放假、营销人员年度总结的时点,而8  月内销绝对量较6、7  月份旺季差距很小,体现了内销市场旺盛景气度。
        新冷年轻装上阵,补库存逻辑持续
        今年二三季度天气炎热因素以及三四线地产火热带来的需求传导至零售端,从我们过去多次草根调研情况看,空调渠道库存已快速去化。结合我们对于上游零部件厂商排产以及终端经销商情况判断,我们认为下半年空调行业的补库存需求仍有望持续,较好的行业渠道库存情况,对于新冷年也带了更大的压货空间。
        空调保有量在三四线及农村市场仍有较大成长空间,空调内销的中长期的成长动力来自于三四线棚改带来的增量需求,行业龙头具备三四线地区全国性的渠道布局,因而相对于区域性品牌毫无疑问将是三四线消费升级最大的受益者。
        美的市占率大幅提升,CR3  份额有所下降
        8  月内销市占率格力/  美的/  海尔/TCL/  海信/  科龙分别-10.6/+10.8/-0.8/-0.1/+0.1/-0.0pct,格力有所下滑,美的份额提升显著,CR3  集中度略微下滑0.6pct。
        从二三线品牌表现看,内销整体市场份额有所提升。其中,奥克斯、志高、长虹、春兰品牌的内销市场份额同比分别+0.4、+0.3、+0.4、+0.1pct。
        我们认为,零售端较好的销售情况以及良好的库存去化将给予新冷年较大的压货空间,补库存逻辑在下半年仍在持续。今年上半年三四线火热的地产销售滞后传导至空调行业对下半年以及明年上半年带来增量需求,行业景气度有望持续。家电已逐渐脱离周期股,消费属性加大的同时,抗周期性也愈强。持续推荐零部件龙头三花智控,以及空调行业整机龙头美的集团、格力电器、青岛海尔。
        风险提示:宏观经济波动风险,房地产市场波动风险,空调需求不及预期。
        

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