◆策略观点:10 月市场仍有支撑,留意风险偏好变化
9 月市场小幅调整主要原因是8 月宏观数据不及预期,此外还受到流动性方面的季节性扰动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】8 月工业企业利润增速环比大幅回升表明,虽然需求逐步趋弱,但受益于供给收缩下的价格上涨,企业盈利仍保持在较高水平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计A 股(非金融)17 三季报业绩增速在30%左右。流动性方面,央行仍有意维稳跨季市场资金面,短端利率虽有所抬升,但中长端利率仍较平稳。另外,政策预期仍对风险偏好提供支撑。因此综合起来看,10 月市场仍有支撑。值得留意的是,近期两融余额有所走低,一定程度上反映了市场风险偏好的变化。在基本面趋弱的背景下,随着政策预期逐步走向收敛,市场风险偏好可能也会发生变化。
◆配置建议:短期可博弈周期反弹,中期相对看好金融和必需消费板块
伴随着三季报的披露,周期存在预期修复可能,周期板块在较高盈利支撑下短期仍有博弈机会。但考虑到4季度盈利回落较为确定,市场能见度可能下降,从风险收益比的角度来看,未来一段时期内,我们相对更看好估值较低、业绩稳中有升的金融以及食品饮料、医药等必需消费板块。一方面,随着PPI的回落以及上游原材料价格上涨逐渐向中下游的传导,PPI与CPI之间的缺口将逐渐收敛,这有利于市场风格偏向消费。另一方面,食品饮料、医药等行业估值较为合理,业绩处于回升趋势中。此外,必需消费板块机构持仓占比处于较低水平,特别是医药、纺织服装等行业,前期机构持仓比例持续下降。
◆光大证券10 月投资组合
光大证券10 月投资组合为工商银行、中兴通讯、恒瑞医药、老凤祥、太平鸟、万东医疗、太阳能、桐昆股份、四川路桥、中材科技、方大特钢、神火股份、陕西煤业。
◆风险提示
1)需求下行导致周期品价格下跌;2)货币政策收缩导致市场利率上行;3)政策不及预期导致风险偏好回落。