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研究报告:华泰期货-玉米与淀粉季报:四季度期价或先抑后扬-171007

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-10-09 14:54:45
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 范红军
研报出处: 华泰期货 研报页数: 10 页 推荐评级:
研报大小: 985 KB 分享者: su****u 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        玉米:预期和现实的博弈
        1.  当前1月合约期价大致与现货价格持平,而去年同期1月合约期价较现货价格大幅贴水接近350元,这形成鲜明对比,表明市场存在乐观预期,即新作上市后现货价格仍有望继续上涨,这可能基于两个方面,其一是出现阶段性供需错配,国庆节后出现类似于去年同期的现货价格上涨行情;其二是今年新作产量下降,市场存在供需缺口,中下游需求企业仍将积极采购化解新作上市压力;
        2.  在我们看来,这两个方面均可能存在问题,对于前者而言,今年现货市场状况与去年完全相反,在中下游需求企业均已补库的情况下,现货价格上涨难度显然更大;对于后者而言,首先,新作产量下降对应着更大的实际抛储压力,即明年2014年及其之前的临储玉米即将成为超期存储玉米库存,需要去化,这个量较过去两年继续增加;其次,更为直观的是,目前新作期价对应的产区和销区价格高企,不利于新作玉米的实际需求与补库需求。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        3.  最后,对于4季度而言,我们倾向于国庆节后现实与预期博弈之下,期现货价格下跌可能性更大,因此,我们维持看空判断,但同时需要留意的是,玉米期现货价格跌幅相应受限,因现货价格下跌之后有望刺激中下游实际与补库需求,且国家可能出手救市;
        玉米淀粉:行业阶段性供需改善
        4.  在成本端,华北玉米规模入市,9月间华北深加工企业玉米收购价已经有持续下跌,东北地区玉米开秤价大幅高于去年同期,但经过我们实地考察得知,市场普遍预期新作规模入市之后,现货价格趋于下跌;
        5.  在供需端,9月中旬以来,随着环保检查组的离开,华北深加工企业逐步复产,行业开机率逐步回升,行业库存逐步止跌回升,考虑到目前现货生产利润高企,再加上新建产能或将逐步投放,后期供需有望趋于改善;
        策略方面:
        综上所述,我们继续维持中期看空判断,建议投资者继续持有前期玉米/淀粉1月合约空单及看空淀粉-玉米价差套利组合,后期择机离场。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        风险:
        国家托市政策、环保政策与补贴政策

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