主要结论：
        8  月工业企业利润同比增速大幅回升，带动今年以来累计增速转升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国家统计局9  月27  日公布数据显示，  8  月份规模以上工业企业利润增长24%，增速比7  月份加快7.5  个百分点；带动今年前8  个月利润同比增长21.6%，增速比1-7  月份加快0.4  个百分点，扭转了自今年3  月以来工业企业利润同比增速持续回落的局面。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        国有企业在贡献大部分利润增长的同时，也对私营企业形成挤出。数据显示，今年前8  个月累计，国有控股企业利润总额同比增长46.3%（较前值上升2.1%）；集体企业增长4.6%（较前值上升0.9）；股份制企业增长23.3%（较前值上升0.4）；外商及港澳台商投资企业增长18%（较前值上升0.3）；私营企业增长14%（较前值下降0.2），为连续第三个月下降。从利润的占比来看，今年前8  个月累计，国有控股企业利润总额占总体工业企业利润总额的22.0%，私营企业占33.2%。因此，国有企业利润的大幅上升，虽然带动整体工业企业利润的回升，但对私营企业形成了挤出，造成私营企业利润增速下降。
        从行业看，拉动利润高增长的行业主要为采矿业，这意味着企业利润持续上行难以实现。数据显示，今年前8  个月累计，采矿业实现利润总额3248.9  亿元，同比增长5.9  倍；制造业实现利润总额43223.3  亿元，增长18.6%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额2741.3  亿元，下降22.6%；工业企业利润增速的上行主要依靠采矿业拉动。但随着周期品价格在4  季度同比涨幅的回落，采矿业的的利润增速将开始逐渐下降（工业增加值显示的采矿业实际增速是负值），拉动企业利润增速上行的动力将逐渐渐弱。
        国企和采矿业拉动的企业利润上涨，难以激励制造业企业增加投资。首先，国企虽然利润增速较高，但面临降杠杆的诉求；同时，对私营企业的挤出，也令私营工业企业缺少增加投资的动力。其次，采矿业的高利润增速主要来自于供给收缩推升的价格上涨，企业增加投资扩充产能面临行政约束，并可能存在较高需求下降风险。因此，从整体上看，工业企业利润同比增速的上升，难以持续，并且难以推升制造业投资上涨。
        高频数据追踪显示，9  月经济有所回落。从实际经济增长的角度来看，中游生产与下游需求均出现下滑，其中：下游的地产表现依旧羸弱，汽车销售增速转负；中游的高炉开工率继续下行，电厂日均耗煤量同比走强，而环比趋弱。从价格的角度上看，供给收缩而需求下降对价格形成一定支撑，具体表现为：螺纹钢、动力煤小幅上涨，水泥、布伦特原油、LME  铝价格涨幅较大，不过，南华工业品指数下跌。我们预计，9  月份PPI  环比可能表现较好，受基数上升较多影响，PPI同比可能下行；猪肉和蔬菜价格继续上涨，9  月CPI  环比表现较好，但基数抬升将会制约CPI  同比表现。
        风险提示：经济增长下行风险。