观点摘要：  
        三季度，PTA期价整体呈现低位反弹走势，月内主力合约完成移仓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止9月25日，主力TA  801合约收于5334元/吨，较上季度最后一个交易日涨幅6.8%，今年首季度出现上涨行情。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近期主导市场的三大因素主要为：国内大宗商品价格波动、PTA检修致供应减量及下游需求表现强劲。
        PTA产能投放成为市场供需格局转换最大变数：三季度PTA整体库存水平预计将消耗63.9万吨，延续二季度以来去库存节奏，市场供需格局整体偏紧。四季度下游聚酯整体需求表现预期相对良好；10月份嘉兴石化新装置开启运行前，PTA市场供需整体仍偏紧；若11月份嘉兴石化新装置如期投放，而翔鹭和华彬无重启预期下，PTA市场供需结构预计接近平衡状态；若翔鹭和华彬解决当前问题顺利重启，则PTA市场供需将扭转为宽松格局。
        成本端价格有提升空间：四季度在炼厂检修季结束之后，原油市场有望继续去库存化运行，WTI和Brent价格走势预计呈先抑后扬走势。PX基本面相对良好，市场有望进入去库存阶段，且油价预计表现一定成本支撑作用，均对PX价格走势形成利好，同时利于PX与石脑油价差的修复。
        我们认为：四季度下游聚酯消费有望受到经营状况好转和新老装置投放带动，整体需求表现预期相对良好，PTA现运行装置平稳运行概率较大，新老装置投产是市场供需格局转变的最大变数。如翔鹭和华彬的投放节点再度推后，则市场供需有望维持紧平衡状态；如装置能够按计划投放，则市场将重新进入供过于求的阶段。另外，原油和PX价格在需求回升提振下，价格有望保持相对坚挺，对PTA也将表现成本支撑作用。操作上建议以宽幅震荡思路为宜，TA  801合约运行区间预计为5000-5700元/吨；大宗商品价格波动可能会带来阶段性行情。
        风险因素：大宗商品价格极端波动；PTA装置投放进程；聚酯和终端需求难