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京东方A研究报告:民生证券-京东方A-000725-全球首条10.5代线年底将点亮,引领大尺寸显示新时代-171009

股票名称: 京东方A 股票代码: 000725分享时间:2017-10-13 11:46:13
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 郑平
研报出处: 民生证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 633 KB 分享者: s****r 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        一、事件概述
        近期,央视新闻报道京东方10.5  代线,预计年底点亮。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、分析与判断
        全球首条10.5  代线年底将点亮,引领大尺寸显示新时代
        1、10  月7  日“喜迎十九大,还看今朝”央视新闻特别报道安徽篇,开篇特别报道了京东方10.5  代线。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司2015  年开始在合肥投资400  亿,建设全球首条10.5  代线TFT-LCD  项目,主要针对65  英寸及以上面板,设计产能为9  万张/月;2016  年公司追加投资58  亿元,扩产3  万张/月。
        2、我们认为,公司10.5  代线作为全球范围内第一条10.5  代线,预计今年年底点亮,明年实现量产,届时将引领大尺寸超高清显示新时代。随着全球面板行业景气度提高,公司未来业绩有望继续保持高速增长。
        公司首款全面屏7  月开始量产供货HOV,全面屏市场渗透率加速提升
        1、公司第一款全面屏已于今年7  月量产出货。目前公司开发的5  款全面屏产品,已供货HOV  等品牌厂商。今年HOV、小米、LG  等手机厂商加速推进全面屏新机,预计全面屏的市场渗透率将从2017  年的10%左右提升至2018  年的50%以上。
        2、我们认为,随着iPhone  X  全面屏对市场的催化作用,全面屏市场渗透率加速提升,未来有望成为各大厂商旗舰机型标配,公司全面屏顺利量产出货,将为公司贡献大量利润。
        OLED  产能集中在韩国,公司成都AMOLED  有望提前量产,业绩弹性增加
        1、OLED  产能主要集中在韩国三星和LG。目前三星是小尺寸AMOLED  面板的最大供货商,占据了95%以上的市场份额,已建成产能超过165k/M,用于手机的135k/M  左右,其中105k/M  专供苹果,未来产能将达180k/M。
        2、公司成都和绵阳两个项目规划OLED  产能合计96k/M,其中成都AMOLED量产有望提前达成。公司成都第6  代AMOLED  全柔性生产线为国内首创,今年5  月11  日点亮投产,预计今年10  月份量产出货。
        3、我们认为,iPhone  X  转向OLED  面板,有效推动OLED  手机市场需求,国内OLED  手机占有率预计从2016  年的3%提升至2020  年的19%。随着成都+绵阳项目陆续投产,公司未来业绩弹性增大。
        三、盈利预测与投资建议
        公司是国内LCD  行业领先企业,随着公司全面屏的量产以及OLED  市场前景广阔,公司未来业绩有望保持快速增长。预计公司2017~2019  年EPS  分别为0.25  元、0.36  元、0.46  元,考虑公司产业领先地位,给予公司2017  年20~25倍PE,未来12  个月合理估值为5.00~6.25  元,给予公司“强烈推荐”评级。
        四、风险提示:
        1、LCD  行业发展不及预期;2、OLED  发展不及预期。

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