投资摘要：
        2016  年是全球光伏行业的里程碑，全球新增装机70  GW，同比增长约30%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017  年全球新增装机量预计下行，但电力需求仍然强劲，行业将从“拼量阶段”进入“比质阶段”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）产业链方面，上中游硅片、电池、组件等生产竞争激烈，下游分布式光伏进入实质发展阶段。成本方面，随着技术发展，光伏系统成本持续下降，目前发电成本已低于煤电、核电燃和燃气轮机联合循环发电。
        我们认为光伏行业未来将受益于三大行业推动力：
        政策面——成熟市场补贴转移瞄准细分市场，新兴市场政策扶持力度大。欧美成熟市场补贴力度逐渐减小，开始向储能等产业链细分领域倾斜；印度等新兴市场光伏处于发展初期，各国为推动光伏发展制定了优厚的政策扶持。
        需求侧——全球用电需求持续增长，环境问题加快能源需求结构转换。发达国家经济企稳和新兴市场经济增长强劲，带动用电总量需求增加；温室效应等环境问题日益严峻，能源需求结构转换，为光伏行业发展提供了良好契机。
        供给侧——核心技术发展降低光伏成本，配套设施成熟提升用电稳定性。随着研发深入，光伏电池组件的转换效率持续提升，大幅降低光伏系统成本；同时随着逆变器、储能系统等配套设施技术成熟，光伏发电系统更具吸引力。
        我们判断光伏行业2017  年进入增长新态势，在产能过剩和价格竞争加剧的背景下结构性投资机会显现。我们建议重点关注具有成本优势（碲化镉薄膜电池）、市场份额快速提升（单晶产品）和政策扶持（分布式光伏、新兴市场）的产业链机会。
        一是碲化镉薄膜电池。光伏市场产品价格整体承压，碲化镉薄膜电池作为目前成本最低的产品，高性价比优势显著。二是单晶电池。相比于产能过剩的多晶电池，高转换率的单晶电池供不应求。三是分布式光伏。受益于政策倾斜和技术进步，分布式光伏加速发展，是未来看点。四是新兴市场。新兴市场光伏发展空间充足，配合补贴优惠，潜力巨大。
        重点推荐第一太阳能，晶科能源，阿特斯太阳能。风险提示：各国政策补贴大幅度减少；技术提升不及预期；各区域需求不及预期；其他替代品成本大幅度减少。