棉花：市场回顾和后市展望
        行情回顾：回顾本周，受中性偏多的美农报告影响，美棉触底反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止周五收盘，ICE美棉主力合约在3季度最高触及69.88美分/磅，最低至67.66美分/磅，最后报收于每磅68.64美分/磅，涨幅0.09%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国内方面，受到新棉大量上市带来的压力和美棉的影响，郑棉保持低位震荡。截止发稿时，郑棉主力收盘报15065元/吨，跌35元/吨，跌幅0.23%。棉纱主力收盘报22940元/吨，涨20元/吨，涨幅0.09%。
        美国棉市：出口方面，新作物季陆地棉净签约总体良好。最新数据显示9.29-10.5美国2017/18年度净签约出口陆地棉35017吨，较前周和近4周平均减少4%；装运26792吨，较前一周增加3%，较近4周平均减少11%。其中中国签约进口2017/18年度美棉5126吨、装运5126吨。从以下统计表格来看，截止9月29日已签约量占年度出口53%，超过去年同期的37%，17/18年度美棉销售总体持续偏好，美国农业部亦可能在其供需报告中不断上调出口预估。据美国农业部统计，截至10月8日当周，美国棉花生长优良率为60%，之前一周为57%，去年同期为48%。当周，美国棉花盛铃率为72%，之前一周为67%，去年同期为79%。当周，美国棉花收割率为25%，之前一周为17%，去年同期为21%。目前来看美棉苗情持稳。据美国农业部数据统计，截至9月15日，美国已经加工2017/18年度棉花17.88万吨，同比增加16.2%，较2014/15年度和2015/16年度同期分别高出13.3%和288%。
        印度棉市：3季度印度棉价先稳定后跌。S-6棉花现货价39000卢比/坎地，折75.9美分/磅，报价较上周上涨1.8美分/磅。今日印度北部天气干燥温暖，对棉花生长有利，但南部和中部降温，湿度增加，预计采摘将推迟。中部的马哈拉施特拉近几周遭降雨，可能影响新花质量。
        国内棉市：目前新棉逐步上市，市场预期新棉产量在530万吨左右，新疆40%衣分籽棉开秤价在7.2-75元/公斤左右。而在抛储方面，随着9月临近尾声，抛储也尘埃落定，今年国储轮出共322.36万吨，成交率73.63%。现货方面，CCindex指数（3128B)报价15970元/吨，较上周下跌18元/吨。本周化纤出现回落，粘胶报价16150元/吨，维持不变，涤纶则报价8875元/吨，下跌85元/吨。而在政策上，短期抛储将对市场心理造成一定的压力，而长期随着农业供给侧改革的一号文件出台，去库存背景下的棉花价格长期看好。同时我们也看到经国务院批准，自2017年起在新疆深化棉花目标价格改革。棉花目标价格由试点期间的一年一定改为三年一定，2017-19年新疆棉花目标价格为18600元。
        未来展望：从国际来看，随着北半球新花临近上市，国际棉价在4季度总体将维持震荡。而对于国内，大格局上看，17年国储轮出顺利，去库存较为成功，新年度库销比大幅下降26个百分点至102%，基本面进一步转好，价格总体平稳。我们看到棉花轮储成交稳定，去库存进度良好。在国储库存下降后，总体价格中枢将逐步上升。
        4季度关注重点：对于后期棉花的策略，我们认为美棉报告中性利多，国内新花逐步上市，短期郑棉期货受此影响而维持震荡，但在现货强势、替代品价格快速上涨的背景下中后期看涨不变，投资者则可以等美棉利空消化完毕逐步逢低买入。同时近期棉纱现货逐步坚挺，在纺织旺季下，我们可以等待棉纱企稳后亦可逐步逢低买入，同时做多棉纱-棉花利润。
        风险点：种植面积超预期风险、宏观紧缩风险、超预期政策风险、抛储轮出不顺风险、原油疲软导致替代品价格下跌风险。