三季报前瞻:中小创业绩趋稳,关注细分行业亮点
截止2017 年10 月13 日,中小板和创业板2017 年三季度业绩预告接近披露完毕,我们测算2017Q3 中小板业绩增速将稳中有升,小幅增至27.04%,剔除近一年发生重大重组事件的企业后,增速亦表现小幅上扬至26.30%;创业板(剔除温氏)净利增速为22.11%,较2017H1 的22.65%业绩增速有小幅下行,进一步剔除近一年发生重大重组影响企业后,显示增速为19.5%,较2017H1 改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
从行业看,周期增速回落,但仍保持高增速。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)制造业中建材、机械设备、建筑装饰增速相对靠前,其中建材改善幅度最明显,TMT 中电子目前可观,消费中地产、轻工、汽车增速目前偏高。子行业中地产开发、专用设备(核电设备等)、光学光电子(LED、触摸屏)、家用轻工(家居)、通用机械等景气度较高。综合估值、业绩匹配度看,地产、建材、汽车、建筑、轻工、交运行业业绩与估值匹配度较佳,子行业中房地产开发和光学光电子(LED、触摸屏)净利增速显著高于市盈率,汽车零部件与家用轻工行业估值、净利增速匹配度相对较好。
配置解构:把握业绩估值匹配,关注消费加金融
受高基数、地产调控等因素影响,经济将表现缓慢回落,这也决定了周期板块整体表现不及前期。消费板块业绩增长稳定,与估值匹配度更佳,陆股通交易数据显示十一节后北上资金净流入规模创下新高,外资涌入为消费板块带来估值切换的契机,目前消费仍然是投资者博取收益的重地,关注白酒、家电、商贸零售、农林牧渔等板块。除此之外,银行延续业绩改善和估值修复趋势,长期配置价值占优。
行业聚焦:受益下游需求增长,光模块行业持续景气
据估算,2017-2020 年光模块的年均增长在8%左右,市场规模将在2020 年达到71 亿美金的规模。整体行业需求持续增长,利好具备光模块竞争力的公司。受益数据中心升级需求,高端光模块需求持续增长。同时据工信部发布的规划, NB-IoT 基站建设需求约在1000 万只左右,物联网网络建设有望成为 5G 来临前,推动光模块电信市场发展。此外,5G 架构增加光端口叠加基站数目增加,预计拉升光模块的需求。
主题展望:5G商用路线图呼之欲出
据通信世界网报道,Telia 公司正与爱立信和英特尔合作,在欧洲部署第一批公共5G 现网用例,包括为商业客轮在进港时通过5G 获得高速互联网连接,以及通过5G 现网远程操控挖掘机施工。这一举措是全球5G 路线图的一个重要里程碑。新工业革命背景下,5G 将成为新兴产业重要发展方向之一。
从投资机会看,围绕偏下游运营商的资本开支,边际受益显著的是中游的主设备商,待规模商用后偏上游的无线(天线、滤波器等)和有线设备(光纤光缆、光模块等)的需求才会陆续释放出来。
流动性追踪:MLF超额续作,陆股通流入显著
Shibor 隔夜、7 天、1 个月利率回落,国债和企业债收益率均有下滑,信用走窄,期限利差回升,虽然近一周逆回购央行流动性有所放缓,但10 月13 日MLF 超额续作,显示流动性环境整体稳中向好。股市方面,两融有所回升,升至9902.25 亿,陆股通资金大幅流入,产业资本增持规模小幅回落,资金供给面较节前有显著改善;需求端, 一级市场股权融资维持100-200 亿水平,港股通流出亦有回升,但小于陆股通流入水平,整体看,资金面向好。
风险提示
流动性大幅收紧;企业业绩变脸增多。