事件
        三诺生物发布前三季度业绩预告：2017  年前三季度归母净利润1.79  亿-2.14亿，同比增长50%-80%；第三季度归母净利润9996  万-1.2  亿，同比增长50%-80%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评
        1.  三季度业绩超预期，上调全年盈利预测：
        公司第三季度业绩超出我们预期，我们认为主要是公司毛利率和销售费用的管控超出预期，此外预计公司三季度海外投资扭亏，四季度、明年开始有望贡献收益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        若剔除海外亏损因素，我们预计公司今年国内业务板块有望达到3  亿利润，与去年同期国内业务板块2  亿利润相比增长50%。
        2.  年内公司获得多项除传统血糖仪产品以外的医疗器械产品注册证，进一步丰富公司产品梯队：
        今年以来，公司新获血糖血酮测试仪、便携式全自动生化分析仪、便携式糖化血红蛋白分析仪、尿微量白蛋白检测试剂盒（免疫层析法）、胱抑素C  检测试剂盒（免疫层析法）、超敏C  反应蛋白（hs-CRP）检测试剂盒（免疫层析法）的产品注册证，产品梯队丰富。
        3.  美国子公司Sinocare  Meditech  血糖测试系统获得FDA认证、和新产品的获批，助力公司打开医院端市场销售：
        2017  年10  月12  日，公司公告美国子公司Sinocare  Meditech  的Gold  AQBlood  Glucose  Monitoring  System（Gold  AQ  血糖测试系统）已取得美国FDA  的510（K）认证，510(K)编号为“K170264”。上市公司负责GoldAQ  血糖测试系统的生产和销售。不仅使得公司可以在美国销售该产品，更有利于金系列产品在国内医院市场的开拓。
        从2015  年开始，公司金系列血糖仪上市，产品进入医院渠道（金准、金智、安捷品牌）；今年以来，公司新产品持续获批，未来主打基层医疗机构和床旁检测的产品线进一步丰富。
        4.  海外收购拖累上市公司去年业绩，今年海外减亏、PTS  已经开始盈利：
        公司在2016  年先后通过心诺健康收购Trividia  和通过三诺健康收购PTS  两个海外公司，分别聚焦于血糖监测和血脂监测领域。去年海外收购拖累上市公司业绩，今年海外开始减亏，预计明年开始盈利。
        上半年心诺健康亏损1.14  亿（上市公司持股25%），三诺健康盈利680  万人民币（上市公司持股25%）。
        从三季报预告情况来看，我们预计海外业务已经扭亏。
        5.  首次员工持股，彰显对公司长期发展信心：
        公司自上市以来，除在2013  年做过期权和限制性股票激励以外，2017  年首次实行员工持股计划。
        6.  与市场普遍认为的血糖仪是红海市场、竞争激烈的传统观点不同，我们认为血糖仪市场目前行业壁垒高：
        血糖仪市场特殊的销售模式决定了规模效应是该行业最重要的因素，既有血糖仪的投放造成了新竞争者的市场进入壁垒，使得后者的盈利门槛越来越高。OTC  端市场竞争格局清晰、龙头公司地位稳固、糖尿病自我监测市场潜力巨大，为公司未来收入端的发展提供了稳健的增长动力。
        我们推算当前中国试纸条年销售量在20  亿条左右（OTC+医院端），我们预计2015  年三诺生物试纸年销量在5  亿条试纸以上，三诺生物按照销售量测算的OTC  的市场份额已经达到50%以上。现有的行业竞争格局使得后进入者盈利门槛提高。
        公司今年7  月1  日开始对试纸出厂价提价，也体现了行业竞争格局稳态后，龙头公司话语权的提高。
        盈利调整
        上调公司2017-2019  年盈利预测至2.7  亿、3.6  亿、4.5  亿，当前股价对应明年市盈率25x（不考虑增发情况）；若考虑未来增发收购PTS  剩余股权、以及配套资金，预计2017-2019  年归母净利润为2.9  亿、3.8  亿、4.8  亿，当前股价对应明年P/E28x。
        投资建议
        给予目标价28  元，维持“买入”评级，持续推荐。
        风险提示
        股东减持风险，收购整合风险，财务成本风险。
        由于实际控制人之一车宏莉女士，已于  2015  年  提交辞职报告，不再担任公司其他任何职务。车女士减持完毕后仍有公司25%的股权，因而存在减持对股价的影响风险。