平安观点:
        一级市场，信用债总发行量和净融资额较节前最后一周均有所下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分债券类型看，除金融债（证金债除外）发行量有所回升之外，其余券种发行量均下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）发行利率方面，本周公司债、企业债、中票和短融平均发行利率全线下降，较节前分别变化-18.4  bp、-53.5bp、-39.8  bp、-11.3  bp。
        二级市场，整体交易量较节前有所回升，但中长期信用债收益率明显上行。等级偏高的1  年期信用债收益率回落，而中长期品种收益率明显上涨，推动期限利差大幅走扩。此外，债市情绪谨慎，AA-级债券收益出现整体上行的情况。
        央行货币中性意图明显，节后首周债市走弱。随着资金跨季因素消散，加上央行发布的定向降准政策，市场对节后流动性改善和债市走强是有所期待的。但节后首日央行暂停公开市场操作，当日1800  亿资金净回笼，导致资金面超预期紧张，抵消了定向降准带来的流动性利好预期。同时，股市和大宗涨势汹汹，债市整体走弱。周二以后央行恢复公开市场操作，虽然资金面明显转松，但央行货币中性的维稳意图越发明显，投资者情绪依然谨慎。
        9  月进出口数据和金融数据改善，经济基本面担忧打压债市情绪。最近出炉的9  月份进出口数据和金融数据超预期，显示出宏观经济韧性较强，加剧了债市紧张情绪。在下周宏观经济数据公布之前，投资者观望心态浓重。但我们认为以上数据虽然感观上较为强劲，但是受季末因素扰动较大，不宜过多的跟经济增长动能相联系。
        短期不改震荡局势，中期投资价值将显。从低等级、长久期信用债收益率的普遍上行可以看出，当前信用债市场行情主要受整个债市谨慎情绪影响。导致债市纠结的因素主要有货币宽松难期，经济韧性较强，金融监管加强的担忧，以及债券供给压力。我们认为，在经济数据出炉以及十九大金融监管细则落地之前，市场将大概率维持多空相持的震荡格局。但中期仍可期待回暖，主要原因有：①虽然在季末冲高和会前维稳因素下，9  月份经济数据或将出现小幅回升，但我们认为四季度经济数据仍将温和下行，为债市提供支撑。②从央行周五超额续作MLF  来看，削峰填谷特征明显，未来流动性大概率无忧。③当前信用债收益率向上调整较多，客观上有业绩支撑的优质信用债投资价值正在显现。不过，投资者仍需警惕债市情绪不佳带来抛盘风险，特别是低资质主体，需密切关注其信用风险暴露的问题。