客流增长+投资收益共同驱动业绩上升40%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
公司公告,17Q3 归母净利约6900 万元,同比增长40%, EPS0.19 元;其中第三单季实现归母净利约4000 万元,同比下滑10%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司1-9 月业绩上升主要系:(1)公司游客接待量同比增约12%,致营业收入同比增约17%。(2)公司投资收益同比增加约469 万元,其中,来自参股子公司井冈山投资收益同比增月233万元,来自七星、象山景区门票分成收益增月273 万元。三单季度归母净利下滑主要系:7-9 月,运营成本同比上升,投资收益减少所致。
景区客流维持两位数增长,漓江千古情项目不断推进。
由于漓江城市段水上游览运力提升、同时贵广高铁开通带来客流增量,景区客流持续增长,叠加新管理层上台以后严控成本,主营业务持续改善:1-8 月银子岩景区累计接待客流量同比增26%、两江四湖景区同比增25%、漓江大饭店增长4%。公司于2016 年底拟以公开挂牌方式出售丰鱼岩51%股权,截止2016 年底,其净资产已为负数,公司预计其未来将继续亏损。公司积极推进不良资产剥离,由于流程较为繁琐进度略微低于预期。我们认为,第一,处置不良资产将利好公司未来业绩增长,下半年度有望加快;第二,与宋城投资5 亿打造漓江千古情,目前项目土地已成功摘牌,“旅游+”布局有望为公司业绩增添新动力。
维持盈利预测,维持“增持”评级。
2016 年客流低基数致2017 年业绩反弹空间较大;不良资产剥离获实质进展,未来有望加快实现公司减负前行;海航成为公司第二大股东有望将资金优势、旅游资源及集团化管理模式注入上市公司,为后续资本运作打开空间。预计公司17-18 年EPS 为0.16/0.24/0.32 元,对应PE 为60/40/30 倍,维持“增持”评级。
风险提示:极端天气影响,项目进展不及预期