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环保行业研究报告:东方证券-环保行业2017Q3业绩前瞻:行业整体景气度高,水环境治理与监测增速快-171015

行业名称: 环保行业 股票代码: 分享时间:2017-10-17 11:54:33
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 卢日鑫,谢超波
研报出处: 东方证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 看好
研报大小: 555 KB 分享者: zar****any 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        核心观点
        第三季度是上半年业绩的良好延续,龙头公司集中度提升:环保水务板块约有一半公司发布2017年前三季度业绩预告,整体上看,年初至今板块业绩具有良好的延续性,Q3有望继续保持高增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017年是环保政策的“大年”,环保督察催生了工业环保的治理需求,“水十条”和“河长制”释放了数千亿的水环境治理市场(并带动环境监测的市场),同时作为“大气十条”的关键考核年,京津冀大气治理力度不断加强。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)PPP模式在基建类项目的大量应用,龙头公司凭借综合实力的优势进一步提升其市场集中度。
        水环境治理与监测行业现高景气度:水环境治理板块是受PPP影响最显著的板块,2017年前三季度归属净利润增速仍将维持在50%以上(H1同比增速为65.27%),其中博世科、天翔环境、兴源环境、中金环境、碧水源等公司的同比增速均超50%。受益于“河长制“与京津冀大气治理,水环境与大气环境的在线监测的需求在快速释放,其中聚光科技、天瑞仪器、先河环保、盈峰环境等在2017年前三季度获得30%以上的业绩增长。
        水务、固废趋于稳定,大气治理板块未来的看点在非电领域:水务运营类公司的业务较为稳定,板块整体的收入与利润增速维持在10-15%之间;由于传统的垃圾处理处置市场趋于稳定,垃圾焚烧项目的进度略低于预期,同时受盛运环保三季度业绩大幅下滑影响,预计固废板块前三季度的增速将低于10%,未来环卫、危废处理等细分行业的增长将显著好于板块平均;大气板块由于火电厂全国范围内脱硫脱硝覆盖率已超90%,同时截止到今年年底超净排放改造有望过半,因此除清新环境、龙净环保等龙头公司外,板块整体利润前三季度同比下滑,大气行业未来的增长点将主要来自于非电领域的订单的释放。
        投资建议与投资标的
        环保板块目前整体估值处于合理水平,对应2017年业绩大约为35倍,龙头公司的估值普遍在30倍以下,在环保督察的大背景下,四季度将迎来十九大和第八次全国环保大会的召开,板块迎来较为优质的政策投资窗口。
        非电行业大气治理建议关注龙净环保(600388,未评级)、清新环境(002573,买入);京津冀“煤改气“建议关注百川能源(600681,买入)、迪森股份(300335,未评级);水环境治理领域建议关注博世科(300422,未评级)、碧水源(300070,未评级);监测行业建议关注聚光科技(300203,买入);固废处理行业建议关注上海环境(601200,买入)、高能环境(603588,未评级)。
        风险提示
        外延并购业绩不达预期风险;
        PPP项目建设进度低于预期风险。
        政策不达预期。
        

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