事件：公司公布2017  年前三季度业绩预告，预计前三季度实现归母净利润176,000  万元-181,000  万元，比上年同期相比增长908%-937%；其中，公司2017  年三季度预计实现归母净利润60000  万元-65000  万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        行业数据持续超预期，市场结构演化公司充分受益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2017  年1-9  月纳入统计的25  家主机制造企业共计销售各类挖掘机101935  台，同比涨幅100.1%，2017  年9  月共计销售各类挖掘机产品10496  台，同比涨幅92.3%，行业数据大幅超出年初“前高后低”的市场预期。《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》涉及投资额4.7  万亿元，其中2018  年1.3  万亿元。2009-2011  年高峰生产的工程机械逐步退出市场，新机更新替换需求支撑行业销量数据，预计未来三年行业增速平稳增长，行业整体进入良性发展轨道。从行业产品结构来看，本轮行业复苏较为高端的挖掘机产品市场占比明显提升，市场结构逐步向美国、日本等工程机械强国演化，公司行业低谷深耕挖掘机领域，本轮行业复苏收益较为充分。
        市占率大幅提升验证竞争力，风险充分释放轻装上阵。公司挖机产品市场占有率自2009  年6%提升至2017  年20%，与此同时公司毛利率比肩国际一线品牌，充分印证公司产品竞争力，预计公司未来三到五年市场占有率将进一步提升至30%左右。2011  年行业高峰过后，公司主动缩减产能，2016年公司处置应收账款及固定资产共计121  亿，与此同时，公司不断完善内部流程，严格执行审慎销售政策，公司抗风险能力得到大幅提升。此次行业复苏公司经营现金流大幅改善，坏账风险得到充分释放，目前公司资产规模与盈利能力充分匹配，未来行业良性稳步增长预期之下公司业绩将稳健提升。
        海外营收占比大幅提升，有望成为世界工程机械巨头。公司自2012  年成功战略收购普茨迈斯特后，借助其领先技术优势和50  多年建立的全球销售和服务网，国际化进程得到质的提升。近年来公司海外布局路线与“一带一路”高度重合，将充分受益国家战略红利。2017  年1-9  月我国挖机出口销量6607  台，同比涨幅22.5%，9  月单月出口966  台，同比涨幅60.2%。行业低谷后，我国工程机械自主配套能力大幅提升，公司制造成本得到进一步降低，进一步巩固了国际竞争优势。目前公司海外营收占比40%，预计未来3-5  年将提升至50%左右，受益于此，公司收入规模将持续做大，对标国际工程机械巨头卡特彼勒，公司上升空间巨大。
        盈利预测与投资评级：我们预计公司2017-2019  年实现归母净利润分别为22.21  亿元、33.09  亿元和36.18  亿元，EPS  分别为0.29  元、0.43  元和0.47  元，对应PE  为27X/18X/16X，考虑公司可转债转股价格7.43  元，公司目前安全边际较高，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
        风险提示：公司核心竞争下降导致收入规模与净利润下降，公司海外出口低于预期。