我们于本报告对丽新发展（488.HK，14.82港元，未评级）进行分析，该公司是丽新集团的旗舰公司，于过去两年大规模重组企业结构。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司早前发布盈利预喜，并将于本周公布17财年业绩。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于股份流通性较低等问题，小型香港地产股过去一直被机构投资者忽视，这些股份目前较恒指成分股中的大型地产股大幅折让。考虑到市场对该股份的预期偏低、股份近期股价跑输大盘，以及股份估值不高，相信会为投资者提供安全边际。
        市场对丽新集团的预期似乎太低
        丽新发展（488.HK,14.82港元,未评级）早前发布盈利预喜，预计其2017财年股东应占溢利明显高于2016年的11.48亿港元，主要由于录得投资物业的公允值收益，但经营活动利润则较2016年下降。
        在2017财年上半年，丽新发展已录得股东应占溢利9.32亿港元，若减去5.02亿港元的公允值收益，经营利润为4.3亿港元。这数字已高于根据市场对全年盈利预测所得的30倍市盈率（撇除公允值收益）。公司的市净率亦仅为0.37倍，尽管负债比率仅15％。我们认为，丽新发展强劲的财务状况将有助公司在重组方面更具弹性，并有助收窄估值差距。
        小型地产股落后于大型地产股
        今年以来，多只主要香港地产股的股价已上涨30％-50％。单计上个季度，这些股份已上涨了10-25％。相反，自6月以来，较小的地产股一直落后大型地产股。虽然它们的流动性较低，它们的估值明显较低。小型香港地产股（市值在5亿美元至20亿美元之间）的市净率为0.4倍-0.6倍，对比房地产信托为0.6倍-0.9倍，而恒指成分股的地产股（如新鸿基地产及长实集团）则为0.8倍-0.9倍。
        丽新发展的历史市净率为0.37倍，其估值已低于其他小型香港地产股。在公司公布业绩后，其估值应会更低。公司的日均成交额亦相对较高。
        丽新发展等小型地产股落后于大型地产股
        丽新集团目前由五家公司组成，旗舰公司为丽新发展，市值达90亿港元。集团主要在香港及中国从事物业投资及发展、酒店娱乐、电影及电影制作业务。自业内资深人士周福安加入集团后，丽新集团在近几年一直进行大规模改组，大大提高了集团透明度。尽管如此，若以五年表现计算，集团的股价仍落后于其他小型香港地产股。