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研究报告:海通国际-中国市场及A股点评-171018

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-10-18 18:01:57
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 海通国际 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 479 KB 分享者: zha****001 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        PPI高企CPI低迷,全球通脹怎麼了?
        中國:非對稱的漲價,分化的行業格局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我國9月PPI環比上漲1%,同比進一步攀升至6.9%,PPI大漲的貢獻主要來自生產資料,煤炭、鋼鐵、原油、有色和造紙等行業是主要推動力量,下游行業漲幅均較小。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)9月我國CPI環比上漲0.5%,同比再度回落至1.6%。上游漲價較多,中下游漲價幅度卻有限,根本原因在於貨幣刺激增加了地產、汽車和基建需求,對上游商品需求有支撐,但是與地產、汽車、基建不那麼相關的需求被擠壓而偏弱,難以支撐下游的普遍漲價。與此同時,受環保、去產能等政策的衝擊,今年上游行業的供給整體受到壓制,也支撐了上游的漲價。
        海外:中國影響推高PPI,內需拖累的CPI。與中國類似,歐美等發達經濟體也出現了PPI回升至高位、但CPI仍在低位的現象,背後的原因是什麼呢?從歷史上來看,各國PPI同比走勢基本上是保持一致的,都主要受到大宗商品價格走勢的主導,近兩年均出現明顯的回升。本輪歐美PPI的上漲也主要集中在上游大宗商品相關的行業,而中國佔據著全球大宗商品需求的“半壁江山”,對價格的影響非常大。去年以來中國需求的改善對全球PPI的回升起到重要推動作用,當前國內限產帶來的上游漲價,對其它經濟體PPI亦有一定推升作用。發達經濟體的CPI也在低位徘徊,難以大幅回升,說明消費者的終端需求並不是足夠強勁,而需求偏弱與老齡化、全球貧富差距擴大存在一定的關係。
        未來如何走?PPI向CPI收斂。全球PPI高位反映的是大宗商品市場的回暖,背後離不開中國房地產和基建刺激、以及環保限產的影響。CPI低位反映的是在全球老齡化加劇、貧富差距擴大的背景下,中下游其它需求依然偏弱。我們認為在下游需求偏弱的情況下,上游的漲價其實是難以持續的,且中國房地產和基建刺激的需求也在走弱,預計全球PPI大概率會向CPI收斂。
        貨幣政策依舊中性。近期央行行長周小川表示,中國將繼續實行積極的財政政策和穩健的貨幣政策,並不斷綜合施策,補短板、去杠杆、警惕並防控影子銀行、房地產市場泡沫等風險。9月末央行雖對普惠金融領域實施定向降准,但釋放流動性規模非常有限,絕非大水漫灌,當前DR007仍在2.8%-2.9%附近,貨幣政策依然是中性態度。
        策略
        最新一周資金入市合計約淨流入258億元
        融資融券市場看多情緒上升。截止上週五,股票融資餘額為9157億元,股票融券餘額為27億元。融資融券餘額全市場流通市值占比為2.75%,融資融券交易在融資融券標的中的交易占比達到19.65%。融資餘額買入力度(融資餘額/周交易額)為67.86%,較前一周下降,融券餘額賣出力度(融券餘額/周交易額)為0.20%,較前一周持平。一周融資買入2618億元,較前一周上升,融券賣出34億元,較前一周上升。股票融資融券市場總淨買入額(淨融資買入額-淨融券賣出額)為230億元,較前一周大幅上升。
        產業資本二級市場淨減持6.27億元。根據WIND統計,截止10月13日一周產業資本在二級市場淨減持6.27億元。
        其中,主機板淨減持4.37億元,中小板淨增持0.52億元,創業板淨減持2.42億元。從行業來看,建築增持力度最強,為2.43億元;有色金屬減持力度最強,為3.37億元。從個股來看,建研集團增持力度最強,約2.47億元,寶鈦股份減持力度最強,約3.37億元。
        並購重組跟蹤。上周共有5家重大並購重組事件,為同力水泥資產協議收購玉龍香港51%股權;玉龍裝備100%股權;焊接鋼管業務相關的部分資產及負債、ST建峰發行股份收購重慶醫藥96.59%股權、中弘股份協議收購A&K公司90.5%股權、紅相電力發行股份收購銀川臥龍100%股權;星波通信67.54%股權與賽摩電氣發行股份收購積碩科技100%股權。上周證監會並購重組委員會審議通過3家,分別為昆明百貨大樓(集團)股份有限公司、浙江南洋科技股份有限公司與南京康尼機電股份有限公司。
        風險提示:經濟增速下滑超預期或改革推進力度低於預期。
        

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