报告摘要：
        CPI：四季度低位震荡，明年或重回“2”时代
        （一）CPI  总体情况：同比回落，环比符合季节性
        9  月CPI  同比增长1.6%，比上月下降0.2  个百分点；CPI  环比增长0.5%，基本符合季节性变化（近五年均值为0.47%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        （二）CPI  分项情况：食品项跌幅扩大，非食品项保持平稳
        食品项价格跌幅扩大，非食品价格保持平稳。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从同比看，9月食品项同比下降1.4%，非食品项同比增长2.4%。从环比看，8  月食品项环比上升0.5%，非食品项环比上升0.5%。
        从大类看，医疗和居住是主要拉动项，食品烟酒为唯一拖累项。9  月医疗保健和居住对CPI  同比拉动最大，分别拉动0.78  和0.62  个百分点；食品烟酒为唯一拖累项，拖累CPI  同比约0.11  个百分点。
        猪肉价格跌幅连续3  个月收窄。9  月猪肉同比下降12.4%，比上月上升1  个百分点；环比上升1.0%。预期10  月猪肉供给将回落，猪价温和上升，跌幅持续收窄。
        医疗价格大幅上升。9  月医疗保健价格同比上升7.6%，环比上升0.74%，主要源于医改持续推进下的医疗服务价格大涨。
        交通通信和居住价格继续上升。受油价上升影响，9  月交通和通信同比增长0.5%，居住同比增长2.8%，均延续上升趋势。
        （三）CPI  走势判断：四季度低位震荡，明年或重回“2”时代
        8  月CPI  同比为下半年高点（1.8%），9  月回落至1.6%，预期四季度在1.4%-1.6%。展望10  月，CPI  同比将继续回落。从基本面看，对于食品项，预期同比跌幅持续收窄，对CPI  拖累减弱。其中猪价有望温和上涨，同比跌幅持续收窄；一般10月蔬菜价格探底。对于非食品项，油价驱动的通信和居住价格上涨难以持续。从统计上看，高基数效应延续。去年10  月CPI  同比升至2.1%，基数进一步提高。展望明年，CPI  同比或重回“2”时代。一方面，低基数效应，预期2017  年CPI同比仅1.5%；另一方面，猪肉价格温和上涨，新一轮猪周期或将开启，食品对CPI  的拖累作用将减弱。据测算2018  年一季度CPI  同比或达2.6%，全年2.1%。
        PPI：上涨的可持续性存疑，四季度将重新回落
        （一）PPI  总体情况：同比、环比均维持高位增长
        9  月PPI  同比增长6.9%，比上月上升0.6  个百分点，维持高位；环比增长1.0%，比上月上升0.1  个百分点。有色、黑色、煤炭、石油等中上游行业领涨，以及造纸业由于进口限制价格明显上升。
        （二）PPI  走势判断：上行可持续存疑，预期四季度重新回落
        9  月PPI  同比持续走高，环保督查对于供给侧的影响大于需求侧，对于价格的拉升作用超预期。四季度需求端稳中趋降（房地产下行、基建平稳），叠加基数走高（PPI  同比从2016  年9  月由负转正后加速上行），预期PPI  同比四季度重新回落。
        风险提示：
        环保限产超预期，上游价格超预期