中興通訊  (763  HK)
        炒作和現實：我們認為市場對5G  的預期過高
        嚴司政  christopher.yim@bocomgroup.com
        现价:  港元29.50  潜在上升空间:  -19  %  目标价:  港元24.00↑
        中興（000063  CH)於10  月18  日收市後發表根據中國會計準則編制的17  年3  季度業績快報。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我們認為17  年3  季度收入下跌是重點，對公司的全年盈利指引略為感到失望。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）然而，我們認為相比於短期業績，市場更加關注5G  帶來的長期機會。今年以來，中興和其他5G  相關股份大幅上漲。可是，我們認為市場對於5G的預期過早而且過高。我們認為5G  在中國的採納將會是一個逐步的過程，與4G採納率迅速增長不同，我們預期4G  和5G  用戶並存的情況將會持續多年。我們認為我們的觀點與國內電訊公司和中國信息通信研究院的一致。因此，我們認為目前估值所反映的高增長在未來兩年不會出現。目前，中興的預測市盈率比歷史平均值高約2  個標準差。我們的新目標價為24.00  港元，基於17  倍18  年市盈率，比歷史平均值高1  個標準差，以反映5G  週期目前還處於初期。我們建議獲利止盈，等待更好的買入點。下調評級至沽出。