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四方冷链研究报告:东兴证券-四方冷链-603339-深度报告:罐式集装箱强势增长,冷冻设备长期看好-171019

股票名称: 四方冷链 股票代码: 603339分享时间:2017-10-19 16:21:42
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 任天辉
研报出处: 东兴证券 研报页数: 23 页 推荐评级: 强烈推荐(首次)
研报大小: 1,866 KB 分享者: hlh****i22 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        下游回暖主业复苏,公司隐形冠军特质明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司为国内领先的冷链设备和特种集装箱制造企业,2016  年四季度以来,公司业务加速修复。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)多个季度预收账款维持历史高位,我们认为公司速冻设备和罐式集装箱业务增长进入快车道。公司具备可对标公司中最高的盈利能力和较强的成本控制能力,随着下游需求回暖和公司募投项目产能逐步扩张,公司长期增长空间有望打开。
        公司业绩加速修复,业绩高增长确定性强
        公司2016  年四季度以来业绩加速增长,近三季度营收增速分别为18.29%、33.38%、59.73%,归母净利润同比分别增长28.01%、43.02%、33.32%。公司2017  年上半年预收账款已经达到2.1  亿元,同比增长75.98%,上半年公司预收账款基本维持在历史最高水平。我们认为,欧美经济复苏带动海运市场回暖以及速冻设备回,公司业绩增长具备较强确定性。
        募投项目推进缓解产能瓶颈,助力公司长期成长
        公司募投项目完全投产后,公司实现速冻设备620  台、冷藏集装箱2,200台、罐式集装箱7,300  台的年生产能力。公司还计划通过改造扩产进一步增加冷藏集装箱、其他冷冻设备、罐式集装箱的生产能力,新增其他冷冻设备年产值1  亿元,提升罐式集装箱年产能至10,300  台。随着国内精细化工加工行业的增长,以及罐式集装箱在安全和环保方面的突出优势,公司罐式集装箱业务未来空间巨大。募投项目的投产也将缓解公司罐式集装箱产能紧张的现状。
        公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2017  年-2019  年实现营业收入分别为9.57  亿元、11.98  亿元和15.83  亿元;归母净利润分别为1.60  亿元、2.21  亿元和2.66  亿元;EPS  分别为0.76  元、1.05  元和1.26  元,对应PE分别为36.5X、26.5X  和21.9X。给予公司6  个月目标价37.8  元,具有36%以上上涨空间,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
        风险提示:1、上游原材料价格大幅波动;2、全球贸易及海运市场增长不及预期;3、冷链设备行业下游需求不及预期。
        

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