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苏泊尔研究报告:西南证券-苏泊尔-002032-长期业绩稳健增长,短期受累汇兑-171019

股票名称: 苏泊尔 股票代码: 002032分享时间:2017-10-19 17:05:58
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 朱会振
研报出处: 西南证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 892 KB 分享者: viv****am 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        事件:公司发布2017  年三季报,17  年前三季度实现营收约  105  亿元,同比增长18.9%,实现归母净利润约9  亿元,同比增长20.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Q3  单季度实现营收35.9  亿元,同比增长16.5%,实现归母净利润约3  亿元,同比增长10.2%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        产品力+内外销双轮驱动,业绩稳健增长。前三季度,公司业绩保持20.8%的稳健增速,这主要得益于国内厨房炊具及小家电行业内外销业务同期稳定增长。我们认为公司产品力良好:国内炊具产品市占率稳居行业第一、多类厨房小家电产品市占率行业前二;2017  年连续推出市场热点新品,如嵌入式电蒸箱、嵌入式电烤箱,高毛利新品增厚业绩;收购德国高端厨具领导品牌WMF  贡献新的利润增长点。外销方面,公司背靠全球炊具龙头SEB,订单稳定。
        汇兑损失拖累业绩增速,盈利状况有望改善。2017Q3  公司归母净利润增速为10.2%,环比下降7.8pp,这主要是因为汇兑损失造成财务费用同比大幅增长140.4%。公司目前采用远期结汇应对汇兑波动,我们认为汇率波动对公司业绩的负面影响情况有望改善。
        实施限制性股票激励计划,提振业绩坚定信心。公司将于2017Q4  实施限制性股票激励计划,拟以1  元/股的价格授予限制性股票总计430  万股,占公司总股本约0.5%,有效期为5  年,授予对象为公司高中级管理人员与核心业务人员,解锁条件与未来五年内销营收利润紧密相关。该计划将公司业绩与核心人员利益绑定,一方面提振公司业绩、坚定发展信心,另一方面将更有力地促进公司内销业绩稳步增长。
        盈利预测与投资建议。预计2017-2019  年EPS  分别为1.62  元、1.92  元、2.27元,可比公司2018  年PE  均值为23  倍,考虑公司内销品牌影响力较大,背靠SEB,外销订单无忧,给予公司2018  年25  倍估值,对应目标价为48  元,首次覆盖,给予“增持”评级。
        风险提示:原材料价格上涨风险,汇率波动风险。
  

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