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研究报告:华泰期货-焦炭焦煤月报:煤焦跌至低位,后期关注焦化企业限产情况-171029

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-10-30 10:02:54
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 尉俊毅
研报出处: 华泰期货 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 1,308 KB 分享者: as****g 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        1、行情回顾:9、10月份部分钢厂提前限产,山西河津、临汾地区部分煤矿停产以及独立焦化企业限产执行不力造成了10月份螺纹、焦煤期货走势强于焦炭,焦炭1801合约不断创下阶段新低,最大跌幅达到32%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虽然下游钢厂利润非常好,但十九大的召开迫使部分钢厂提前限产,煤焦需求有所下降,焦炭由于前期涨幅过大,独立焦化企业在高利润情况下无法严格执行限产,导致焦炭价格快速下挫。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)9月中旬以来华北地区焦炭现货价格跌幅达到500元/吨。十九大期间部分煤矿停产加快了库存消耗,加上蒙古通关时间延长等前期利好支撑,国内外炼焦煤价格总体仍较为坚挺,但焦化企业利润被大幅压缩后限产力度或加大,炼焦煤有补跌预期。
        2、后市展望:前焦炭现货大幅下跌,引发了市场对未来的悲观预期,近期钢材价格已经企稳,钢厂保持高利润有利于焦炭焦煤现货企稳。目前焦炭、焦煤1801合约大幅贴水表明市场对后期煤焦市场看淡,从逻辑上讲,2+26城市采暖季要求钢厂高炉限产50%,对焦煤需求有不利影响,因此煤焦现货可能继续下跌,但考虑到煤炭企业炼焦煤库存很低,即使库存增加煤炭企业也未必会大幅降价,这样的话焦化企业将陷入亏损,并提高限产力度,一旦焦炭价格企稳,焦炭期货可能在年内走出修复贴水行情,因此,对于焦炭焦煤期货11月份走势,我们总体偏乐观。
        3、11月策略:1、9月下旬以来焦炭累计下跌500元/吨,十九大召开期间独立焦化企业并未大幅限产,而下游部分钢厂却把限产时间大幅提前,因此焦炭焦煤供需形势不太乐观,但随着焦炭的大幅下跌,风险已经被释放,但11月15日大量钢厂将开始限产,执行力度或比较大,因此焦炭焦煤不具备大幅上涨逻辑,建议后期关注焦化厂是否因亏损大幅限产,只有焦化厂主动限产才有较好的做多机会。2、10月份焦炭、焦煤主力1801合约比价下降至1.57,山西地区独立焦化企业利润下降至50元/吨左右,10月份独立焦化企业减慢了采购炼焦煤速度,随着十九大结束山西地区部分煤矿将陆续复产,炼焦煤价格有一定补跌要求,因此建议前期买焦煤抛焦炭1801合约套利可以平仓了结,等焦炭现货企稳后可以反向操作。
        4、风险点:冬季房地产市场下滑超预期,钢厂因环保限产超预期,焦化企业环保限产力度不及预期,炼焦煤进口量超预期。
        

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