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研究报告:山西证券-行业比较周报2017年第15期:放眼新供给,辨识真白马-171030

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-10-31 11:48:56
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 麻文宇
研报出处: 山西证券 研报页数: 21 页 推荐评级:
研报大小: 2,445 KB 分享者: 大雪****0 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        近期市场表现为指数屡创新高,而市场实际的赚钱效应是下降的。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】鲜有一个行业板块走出持续性的、能够有效凝聚市场资金合力的行情,市场实则进入一个波动区间有限、但同时缺乏清晰主线逻辑的“混战阶段”。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在此情境下,资金退而求稳,“抱团取暖”,回归对于预期相对一致、业绩表现稳定的消费类(白酒、家电等)龙头白马的追捧,以茅台为代表的公司又以靓丽的三季报表现更加强了市场对于“白马行情”的信仰。
        这里,我们十分认同各行业集中度提升,龙头公司的市场份额、综合实力、盈利及成长空间向上打开,强者恒强、上演马太效应将是未来几年的大势所趋,细分行业的龙头公司将是资本市场投资中值得深入挖掘和持续布局的方向。这种发展趋势和配置逻辑不仅适用于周期性行业、大众消费品等相对成熟的行业领域,也会在消费升级、战略新兴、科技创新等其他各行各业中逐步展开。
        因此,我们建议投资者不要将目光局限于传统思维下的白马股,反复去追捧白酒、家电等板块的大热门标的,而应当拓宽视野,展望更大未来图景下的,更多行业领域中那些蓄势待发、即将冉冉升起的明日之星。
        具体而言,普遍认同的传统消费类白马股虽确实有稳定的业绩表现及机构、外资配置偏好两大逻辑加持,但并非全无瑕疵。此前两周策略周报中,我们先后以估值、交易热度两个视角审视各个行业,即发现食品饮料、家电板块的估值无论是横向、还是纵向比较都已变得不那么“划算”,而交易热度(板块交易额/A  股市场交易额)也已经处于历史数据的绝对高位,战场已经十分拥挤,可以瓜分到的收益是有限的,而蕴藏的风险确却被选择性地忽视了。
        更加广阔的战场应当在新的方向上,此前我们已喊出了“战略看多新供给”的口号。
        过去一年半的时间里,改革的重心更多在于“破旧”,即在钢铁、煤炭等传统周期性行业中去库存、去产能、去杠杆,改造和优化存量资源的配置,目前来看已经取得了比较显著的成效;而在未来较长的时间里,“立新”将成为主攻的方向,国家将进一步加大在科技创新、战略新兴产业上、消费升级领域的投入,创造出满足新需求的新供给,有效的、优质的供给,这也将是完成我国经济新旧动能的切换、实现经济结构转型升级的攻坚一战!同时,这也为我们在资本市场投资中中长线的行业配置提供了参考方向。
        我们在此重申观点,建议以中长期视角战略布局中国“新供给”,重点关注政策导向明确、技术驱动强烈或潜在消费需求旺盛的高端装备制造、新能源汽车、人工智能、生态环保、消费升级、医疗健康等领域。
        本周行业配置:
        超配:环保、医药、银行、保险
        标配:化工、建材、钢铁、有色、交运
        规避:食品饮料

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